上市公司董責險購買意愿回升 投保率相比成熟市場仍寒酸

　　在2023年披露投保董責險計劃的上市公司數量出現下降之后，2024年上市公司投保董責險的熱情再次回升。據中國證券報記者不完全統計，截至4月28日，今年以來，已有超過200家A股上市公司發布擬購買董責險公告，同比增長超40%。

　　雖然總體來看投保董責險的上市公司越來越多，但據業內人士估算，當前A股上市公司投保率在20%左右，而海外成熟資本市場上市公司投保率超過90%。新公司法的實施疊加嚴監管態勢，董責險投保需求有望持續增長。從供給端來看，與其他傳統保險產品相比，當前董責險的市場參與主體較少，且董責險是非標準化產品，各家條款版本不一，在保障內容上存在差異。

　　業內人士認為，隨著上市公司對董責險需求的提升，對保險公司的承保能力提出更高要求，保險公司需進一步優化產品供給，轉變服務理念，服務重點由追求理賠“快、多、好”轉向助力上市公司風險減量，并利用再保險機制、大數據技術等手段降低自身風險。

　　今年以來同比增長超40%

　　董責險全稱是董事、監事及高級管理人員責任保險，是一種特殊的職業責任保險，即上市公司董監高在履職過程中，因工作疏忽、不當行為被追究責任時，由保險公司賠償法律訴訟費用及承擔其他相應民事賠償責任。自2002年引入我國保險市場，董責險在很長一段時間內發展并不快。2020年以來，隨著新證券法實施，疊加瑞幸咖啡、康美藥業等財務造假事件，董責險才得以納入更多人的視野。

　　上海市建緯律師事務所保險業務團隊發布的《中國上市公司董責險市場報告（2024）》顯示，A股上市公司中，2021年董責險投保公司數量同比上升超過200%；2022年投保公司數量繼續保持較快增速，同比上升36%；2023年出現回落，投保公司數量同比下降10%。

　　據中國證券報記者不完全統計，截至4月28日，今年以來已有超200家上市公司披露擬購買董責險公告，去年同期這一數據為146家，同比增長超40%，不少公司是首次披露擬購買董責險公告，保險責任限額從2000萬元到2億元不等。

　　對于購買董責險的原因，多家上市公司在公告中表述為，加強公司風險管控，進一步完善公司治理體系，促進公司董事、監事、高級管理人員在其職責范圍內更充分地行使權利、履行職責，保障公司和投資者利益。

　　上海市建緯律師事務所高級顧問王民表示，整體來看，投保公司數量不斷上升，今年披露相關公告的公司數量較去年同期又有明顯提升，主要原因是即將實施的新公司法進一步強化了董監高責任，他們的潛在風險上升，激發了上市公司投保需求。華泰財險商險承保部金融險總監周一芳向中國證券報記者介紹，從該公司董責險業務情況來看，2020年以來，咨詢和投保需求較為旺盛，近兩年熱度略有下降，但整體來看，近幾年公司董責險業務量是在擴大的。

　　哪些企業愿意購買董責險？據《中國上市公司董責險市場報告（2024）》統計，在所有購買董責險的A股上市公司中，制造業公司數量占比超六成；從地域上看，處于經濟發達的珠三角與長三角的上市公司是購買董責險的主力；從企業類型看，民企占比近75%，外商投資（包括港澳臺投資）上市公司占比明顯上升。

　　海外成熟市場投保率超90%

　　盡管近年來董責險的關注度有所提升，但與國外市場相比，當前國內董責險的投保率仍相對較低。據業內人士估算，當前A股上市公司投保董責險比例在20%左右，而海外成熟資本市場上市公司董責險投保率超過90%。

　　航聯保險經紀有限公司財產險業務部高級客戶經理祁智認為，一方面，國內尚未形成強制或半強制的法律法規來約束上市公司投保董責險；另一方面，投資者訴訟制度處在不斷完善健全過程中，訴訟意愿與常規訴訟索賠金額相對較低，倒逼上市公司購買董責險來轉嫁履職風險動力不足。

　　對董責險的理解和認識欠佳也影響上市公司的投保意愿。北京市京師律師事務所合伙人律師盧鼎亮表示，由于董責險在我國發展時間較短，部分上市公司及其董監高成員對董責險的作用和價值認識不夠充分，不同行業和規模企業在風險承受能力和對待董責險的態度上存在較大差異，回溯歷史，我國董責險典型賠償案例相對較少，凡此種種導致我國上市公司投保董責險比例相對較低。

　　不過，鮮有險企公開董責險賠付案例和數據的現象正改變。在2023年四季度償付能力報告中，美亞財險和蘇黎世財險共披露5項關于“董監高責任訴訟”的重大賠付事項，合計賠付金額超9000萬元。在2024年一季度償付能力報告中，美亞財險再度披露3項關于“董監高責任訴訟”的重大賠付事項，合計賠付金額超6000萬元。

　　王民認為，險企披露董責險賠付數據，能夠讓上市公司切實感受到董責險的風險轉移作用，有助于提升上市公司投保董責險的積極性。未來隨著董責險賠付數據增多，預計投保率有望進一步提升。

　　核保、定價、理賠面臨挑戰

　　與其他傳統保險產品相比，董責險的供給主體相對較少，各家險企董責險產品的保障內容存在差異。業內人士認為，由于發展時間短，缺乏歷史經驗數據，再加上專業性強、條款復雜，董責險的發展面臨一定挑戰。

　　近年來隨著市場關注度逐漸提升，從事董責險業務的保險公司陸續增多。在國內董責險市場早期發展階段，供給方以外資保險公司為主。隨著投保意識不斷提升，中資保險公司在該業務領域扮演的角色越來越重要，參與承保的項目不斷增多。

　　由于發展時間短，缺乏歷史數據支持，保險公司在核保、定價、理賠方面都面臨挑戰。盧鼎亮認為，保險公司缺乏足夠的歷史經驗和數據來精確制定精算模型和合理的費率結構，使得保險公司在定價和承保決策上存在不確定性。保險公司和上市公司之間的信息不對稱也可能導致保險公司難以準確評估投保公司的具體風險狀況，進而影響產品定制化服務和保費計算的準確性。

　　王民認為，保險公司在風險認知方面存在差異，開展董責險業務較早的保險公司可能相對謹慎，但部分新加入這一市場的保險公司風險認知可能不夠充分，在風險定價和承保篩選方面較為激進，長期來看不利于整個市場健康發展。

　　“董責險條款晦澀、結構繁雜，往往需要一單一議?！逼钪钦f，由于董責險是非標準化的保險產品，保障內容差異較大，除最基本的保障內容——投資者訴訟、監管調查、雇傭糾紛以外，各保險公司往往有其專屬的附加保障內容。且由于各家保險公司風險偏好不同，面對同一家上市公司，對同一風險的判斷也往往會有完全不同的結論。

　　此外，董責險專業性強，對保險公司提出更高要求。周一芳表示，董責險對保險公司的核保與理賠技術要求較高，保險公司需要有專業的銷售、核保、理賠團隊，才能更好地開展業務。

　　從“快、多、好”轉向風險減量

　　今年7月1日將正式實施的新公司法強化了公司董監高的責任和義務。業內人士認為，這將推動董責險投保率進一步提升。保險公司應優化產品供給，提升服務能力，并利用再保險機制、大數據技術等手段降低自身風險。

　　“未來董責險市場具有較大發展潛力?！睂ν饨洕Q易大學保險學院教授王國軍認為，保險公司可通過提供優質服務、創新產品等手段爭取市場份額，同時還需通過加強風險評估和管控、合理制定保險條款和費率、與企業進行充分溝通等方式來降低承保風險。

　　在產品方面，王民表示，國內多數董責險條款借鑒了海外市場產品，與國內的法律環境、市場環境結合得不算很好，未來保險公司需在條款本土化方面進行改善。

　　保險公司還應進一步拓展服務，由追求理賠“快、多、好”轉向助力上市公司風險減量。祁智認為，董責險除了為企業提供“兜底”保護之外，還應考慮從風險減量的維度提供更多有效支持，如在上市公司可能被監管部門立案調查或遭受投資者訴訟前，對于可能發生的負面輿情、監管關注、整改通知、日常問詢等事項的應對，保險公司提供一定程度的費用賠付與技術支持，從而將上市公司潛在風險降低在可控范圍內，實現雙方共贏。

　　在防范風險方面，王民建議，保險公司一方面需要加強核保工作，對承保對象進行篩選，根據不同風險程度制定合適的費率水平，另一方面可以通過再保險機制或建立共保體方式分散風險。

　　也有業內人士建議，加強科技應用以降低風險。中國社會科學院金融研究所研究員、保險與經濟發展研究中心主任郭金龍表示，保險公司應當大力發展保險科技或加強與第三方保險科技公司合作，利用大數據等技術對各類型結構化、非結構化的公司經營數據進行處理、分析，并進一步對風險發生概率和風險敞口進行預測。