A股加速吐故納新 退市新規重塑市場格局

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　　◎記者 徐銳 劉禮文

　　這是一個特殊的“年報季”。隨著2023年年報披露大幕落下，又有一批公司將因觸及退市“紅線”而告別資本市場。據上海證券報記者統計，今年以來，已有*ST新紡（維權）、*ST左江（維權）、*ST愛迪、*ST美尚（維權）等17家A股公司已退市或提示終止上市風險。其中，又有多家公司觸發“股價連續20個交易日低于1元”退市指標，上市地位岌岌可危。

　　剛剛度過“年度大考”的其他上市公司也不敢懈怠，生怕觸及退市新規紅線而跌落至“壞孩子”群體。2024年4月12日，國務院發布資本市場新“國九條”，強調“深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局”。

　　嘉源律師事務所高級合伙人張璇認為，2024年退市新規進一步嚴格規范了強制退市標準，尤其是擴大了重大違法強制退市適用范圍，收緊了財務類退市指標，并新增了三項規范類退市情形?？梢灶A見，新一輪退市改革新規的正式出臺，將對上市公司監管、市場投資理念及生態、中介機構履職等方面產生深刻影響。

　　多元化指標加速市場出清

　　據記者梳理，目前*ST美尚、*ST太安（維權）、*ST美盛（維權）、ST中南等多家公司已提前鎖定面值退市。其中，*ST美尚、*ST新紡等公司則集聚了多重退市風險。

　　*ST新紡4月28日晚公告，公司當日收到河南證監局出具的《行政處罰及市場禁入事先告知書》顯示，因存在虛增營業收入，虛減、虛增營業成本，虛增存貨，虛增研發費用，虛增、虛減利潤等違法事實，*ST新紡可能觸及重大違法強制退市情形，公司股票可能被實施重大違法強制退市。與此同時，公司2023年度財務報告擬被審計機構出具非標準意見的審計報告，觸及退市情形。此外，截至4月28日公告披露日，公司股票已連續18個交易日收盤價低于1元，其股票存在可能因股價低于面值被終止上市的風險。根據退市規則，在公司可能同時觸發多種退市指標的情況下，將率先啟動摘牌流程更快的程序。

　　再看*ST美尚，其觸及財務類與交易類兩項退市指標。4月28日晚，主營業務為生態修復與重構和園林景觀建設的*ST美尚披露的《2023年年度報告》和《2023年年度審計報告》顯示，其2023年度經審計歸屬于上市公司股東的凈利潤為負值且扣除后營業收入低于1億元，觸及財務類退市指標。而截至4月29日，公司股票收盤價連續16個交易日低于1元，公司股票存在可能因股價低于面值被終止上市的風險。

　　組合式財務類退市指標猶如一把利刃，持續精準出清“殼公司”。4月28日晚，有著“最貴ST股”之稱的*ST左江披露最新年報稱，公司2023年實現營業收入5325.16萬元，同比下降9.68%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.20億元，同比下降49.67%。這直接導致公司觸及了“營收低于1億元+凈利潤為負值”的組合式財務類退市指標。同時，公司2023年度財務報表還被審計機構出具非標審計意見。

　　退市新規雖然尚處于征求意見階段，但其效力已逐漸顯現。4月28日晚，ST摩登（維權）發布2023年年報和內控審計報告，年報被審計機構出具保留意見，內控報告為無法表示意見。在內控審計報告方面，導致無法表示意見的事項為公司原控股股東廣州瑞豐集團股份有限公司占用上市公司資金2.42億元尚未歸還。

　　記者注意到，年審機構的謹慎態度或與退市新規有關。根據退市新規征求意見稿相關規定，上市公司如存在“占款2億元+占凈資產30%以上”情形，將被中國證監會責令在規定期限內完成整改。待新規正式發布后，如公司原控股股東上述資金占用情形未在要求期限內整改，公司可能將被實施退市風險警示。

　　退市新規助力市場優勝劣汰

　　“我們現在主要擔心明年，（營收）門檻提高了，保殼難度太大了?！庇猩鲜泄靖吖軐τ浾弑硎?。而據某券商高管向記者透露，退市新規征求意見稿發布后，已有多家上市公司深感擔憂。

　　新“國九條”強調深化退市制度改革，加快形成應退盡退、及時出清的常態化退市格局。中國證監會發布的《關于嚴格執行退市制度的意見》明確，將進一步嚴格強制退市標準，加大績差公司退市力度，提高虧損公司的營業收入退市指標，淘汰缺乏持續經營能力的公司。而根據滬深交易所修訂完善后的退市新規，未來擬提高虧損公司的營業收入退市指標，將主板虧損公司營業收入指標從1億元調高至3億元。

　　上述券商高管稱，近年來大部分公司因觸及財務類退市指標而退市，如今隨著退市指標的進一步收緊，明年或將有一批公司被*ST或者直接退市。

　　以中迪投資為例，公司2023年凈利潤虧損加之營收僅有5764.84萬元，由此被實施退市風險警示，于今年4月29日戴上了“*ST”的帽子（即“*ST中迪”）。根據退市新規，2023年年報披露后觸及原上市規則相關情形被實施退市風險警示的公司，如2024年年報披露后觸及新上市規則規定的財務類退市指標，股票將被終止上市。這意味著，如果*ST中迪今年不努力扭虧或做大營收，退市風險可謂一觸即發。

　　那么，此類公司的規模有多大？證監會相關部門負責人此前表示，根據測算，滬深兩市明年適用組合財務指標觸及退市的公司家數預計在30家左右；明年可能觸及該指標并實施退市風險警示的公司約100家。顯然，對此類公司而言，未來一年時間內，通過合法合規方式實現扭虧或擴大營收已是當務之急。

　　“從收緊財務類退市指標、新增規范類退市情形，再到拓寬重大違法強制退市適用范圍、完善交易類退市指標，無一不體現著監管部門加大退市監管力度的決心?！庇惺袌鋈耸扛嬖V記者，有進有退，有入有出，資本市場才能形成促進企業高質量發展的完整閉環，只有不斷強化對績差、問題公司的“鎖定”與出清，才能更好推動A股市場生態的凈化與重塑，才能更好推動A股市場持續健康穩定發展。