金圓股份鋰電跨界枯棋殘局

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　　事實證明，鋰資源的開發十分困難，尤其是基礎設施薄弱的偏遠地區。

　　4月24日，金圓股份（000546.SZ）披露2023年年報，其鋰鹽的產銷情況隨之曝光。

　　去年，該公司“新能源材料”生產量570.44噸，銷售量103.28噸，實現營收則不足1600萬元。

　　無論與同行業企業動輒萬噸的鋰鹽銷量相比，還是從其自身28億元營收規模來看，金圓股份傾力跨界的新能源材料業務都顯得那么無足輕重。

　　問題的關鍵在于公司自身的鹽湖提鋰項目進度不及預期，未能有效填補起水泥業務剝離后的收入、盈利缺口，使得公司主營業務增長出現一定“斷檔”。

　　加上金圓股份留存下的固廢危廢處置業務，去年又因停產等因素出現虧損，疊加商譽、資產和存貨減值的沖擊，導致公司在2023年出現近7億元的虧損，虧損幅度為上市30年之最。

　　如何盡快推動鹽湖產能釋放，恢復盈利能力，無疑成為了當前金圓股份迫切需要解決的問題。

　　如今看來，金圓股份鋰電跨界似已陷入前景莫測的枯棋殘局。

　　轉型

　　2021年以前，金圓股份的業績表現穩定，連續12年盈利，高峰期一年利潤也可以超過5億元。

　　不過，借用公司前任董事長徐剛的話來形容建材業務，便是“賺錢，不值錢”。

　　至少放在資本市場里是如此，后者更看重行業和企業的成長性，水泥企業卻存在非常明顯的消費半徑，在其覆蓋內的消費區域內需求難有突破。

　　金圓股份實控人為趙璧生、趙輝父子，在2014年公司借殼吉林光華控股實現上市前，趙輝便已經擔任公司董事長一職。

　　在資本市場站穩腳跟不久，公司便迅速啟動轉型。

　　2016年，公司通過非公開發行的契機向環保領域轉型，公司新增危（固）廢無害化處置業務，此后幾年公司收入規模不斷擴大。

　　從收入端來說，趙輝主導的上述二次轉型是成功的。從盈利角度而言，金圓股份的環保業務卻更像是一門“辛苦活”。

　　數據顯示，2017年到2020年，該公司環保業務毛利率最高水平僅有7.48%，同期建材業務毛利率最低也有30.51%。

　　直到2020年下半年，新能源汽車引領的本輪景氣周期開啟，諸多資本涌入到鋰電賽道，這也為趙輝提供了新的轉型方向。

　　最終，公司選擇跨界進入到鋰行業。

　　2021年10月前后，金圓股份連續簽訂多項投資協議，收購范圍涵蓋鹽湖和鋰鹽提純產能，大舉介入鹽湖提鋰行業。

　　公司在新能源領域的布局還不限于此，覆蓋鋰電產業鏈的上、中、下游。

　　比如當期的部門設置上，目前金圓股份的新能源事業部便分為國內、國外，分別負責捌千錯鹽湖、阿根廷Laguna Caro卡羅項目的資源開發，同時上市公司還設立有回收和換電事業部。

　　在2022年年報中，該公司還披露的“二次騰飛”計劃。

　　概括起來三句話，一是擇機戰略性退出建材水泥產業，二是可持續發展環保產業，三是著重聚焦發展新能源材料產業。

　　公司水泥業務的載體為青?；ブ饒A水泥公司，后經兩次在杭州產權交易所公開掛牌，最終由浙江華閱接手，而后者同為金圓股份大股東旗下子公司，由此上市公司獲得30億元左右的轉讓款，以支撐上述戰略的推進。

　　如今回過頭看，金圓股份進軍鋰行業的時間點已經不算晚了，彼時鋰價剛剛突破上一輪周期時17萬元左右的高點，鋰價距60萬元的峰值還有相當大的上漲空間。

　　只是，鋰資源開發并非易事，周期品市場波動也是瞬息萬變，上述戰略轉型也蘊含著很大風險。

　　從上市公司財務層面便需要實現無縫銜接，需要鹽湖提鋰項目快速建設、產能釋放，并形成實質性營收和利潤，以填補剝離水泥業務所產生的缺口，否則公司經營數據必然下滑。

　　斷檔

　　捌千錯鹽湖項目，既是金圓股份新能源事業部（國內）的首個項目，也是阿里地區的首個鹽湖提鋰項目。

　　按照金圓股份的說法，“革吉縣鋰業開發有限公司（捌千錯開發主體）項目的建設與順利投產，對金圓股份二次騰飛起著決定性的意義?！?/p>

　　該項目的前期建設的確非常迅速，2022年公司也在官方公眾號上不斷報喜。

　　同年4月10日，年產2000噸碳酸鋰裝置工程開工；5月25日，首噸粗制碳酸鋰成功出產；6月26日，剩下的兩個4000噸生產裝置完成各項準備，并同時開工……

　　到2022年12月，其首批精制碳酸鋰產品抵達四川，成功交付給雅化鋰業科技。

　　上述對外信披并沒有太大問題，只是公司的實際產出太少了。2023年7月公司還因其鹽湖項目收到深交所監管函。

　　彼時交易所指出，“公司在2022年8月25日投資者關系活動上表示，計劃2022年產出1500~2000噸碳酸鋰，同時你公司多次在互動易上回復稱，捌千錯項目2000噸的產能設備均在持續產出、滿負荷生產、產能已穩定達到50%以上?！?/p>

　　最終，公司2022年碳酸鋰的實際生產量、銷售量為22.94噸、10.88噸，與上述計劃相去甚遠。

　　一年時間不夠，那就再來一年。

　　到了2023年，金圓股份的鋰鹽產量有所增長，整體生產成績卻依舊表現一般。

　　上市公司在年報中并未披露具體產能利用率，不過按照上述既有的2000噸生產線來看，2023年公司新能源材料（鋰鹽）生產量為570.44噸，產能利用率不足30%。銷售量更少，全年只有103.28噸，所實現的營業收入也不過1598.47萬元。

　　對此公司也在年報中強調，“革吉捌千錯項目仍處于試驗調試階段?！?/p>

　　對于項目進展，金圓股份則指出，“國內西藏捌千錯項目完成了年產4000噸碳酸鋰產線的廠房建設并投入設備進行安裝調試，同時結合現場工況條件對原2000噸碳酸鋰試生產線設備進行技術優化及提升?！?/p>

　　相關數據還顯示，捌千錯鹽湖項目預計投資8.79億元，截至2023年末累計投入6.24億元，工程進度為70%。

　　上市公司“2022年建成1萬噸碳酸鋰當量鋰鹽產品生產線，1萬噸硼礦產品生產線”的目標，顯然已經無法實現，而上面這句話至今還依舊掛在金圓股份的官網上。

　　新項目進展不及預期，無法填補水泥業務剝離后的收入、盈利缺口，現有的固廢危廢處置業務去年又臨時停產，導致金圓股份主營業務收入出現斷檔。

　　2023年，金圓股份的營收以固廢危廢處置業務為主，上市公司去年營收總額為28.44億元，降幅達到49.31%。

　　盈利方面，新能源材料業務虧損3972.7萬元，固廢危廢資源綜合利用業務虧損8065.4萬元。加上高達6.6億元的信用及資產減值損失，金圓股份在開啟轉型后，連續第二年出現虧損。

　　變局

　　連續虧損，直接導致金圓股份分紅乏力。

　　受到2023年虧損6.78億元影響，金圓股份前些年依靠水泥業務積累的未分配利潤隨之減少，由上年的18.3億元降至11.5億元。

　　同時，自2022年由盈轉虧后，金圓股份也已經連續兩年未進行分紅。后續如何幫助上市公司扭虧，已經成為現任管理層迫切需要解決的問題。

　　而在2021年至2023年轉型期間，金圓股份的核心管理層已經發生多次變動。

　　2021年金圓股份宣布進軍新能源材料后不久，2022年初便引入徐剛，此人曾任浙江吉利控股CEO等職務。

　　彼時，上市公司實控人趙輝還讓出了董事長的職位，由徐剛接任董事長。

　　剛入職不久，徐剛納下“投名狀”。2022年2月8日至4月18日期間，徐剛總計斥資1646萬元增持金圓股份109.5萬股。

　　值得注意的是，徐剛增持時正處于行業上漲周期，其成本普遍在14.5元/股以上，而近期金圓股份股價剛剛創下4.35元的多年新低。

　　2022年9月，徐剛接受21世紀經濟報道記者專訪時，也曾經對公司轉型的初衷、規劃，以及如何應對周期波動風險做出過詳細介紹。

　　不過，到2023年9月時，任職不到兩年的徐剛突然離職，趙輝又接任公司董事長。

　　或許是上述鹽湖業務推進不暢，金圓股份也開始輪換上一批具備地質或者礦業從業背景的高管。

　　連長云，于2023年7月新任上市公司副總經理，此人曾任洛陽鉬業首席地質師等職務。

　　到了今年4月年報披露前期，金圓股份核心高管再次發生變更，這次是趙輝讓出了總經理的職位，改由80后張海接任。

　　通過履歷來看，此人曾在中科院地球化學研究所、貴州省地礦局任職，并擔任過贛鋒中凱礦業科技有限公司董事、總經理，后者正是贛鋒鋰業的控股子公司。

　　高管團隊更換“專業人士”的同時，公司在提鋰方面的部分研發項目也取得了一定進展。

　　根據年報，其中“電化學脫嵌提鋰工藝改造及操作條件優化研究”，可以幫助公司提升提鋰效能，“關鍵因素已確定，目前正在進行條件優化”。

　　只是，由于捌千錯鹽湖遠在阿里地區、海拔高達4958米，地理和氣候等條件過于惡劣，基礎設施薄弱。

　　在經過上述一系列高管調整，以及部分技術取得突破，能否加速上市公司的項目建設、產能釋放，仍需進一步觀察。

　　畢竟，資本市場最終還是要用實際業績說話。

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