卓創資訊：成本端利好支撐明顯 4月華北瀝青價格出現上漲

　　卓創資訊分析師 耿雯

　　[導語]由于4月份原油價格整體維持高位波動，成本端成為華北市場瀝青現貨價格的主要利好因素。加之瀝青生產利潤欠佳，本月華北地區瀝青開工負荷率仍維持中低位運行，供應端當前壓力相對有限。因此，盡管瀝青剛性需求整體恢復緩慢，但在利好因素提振下，月度均價環比出現明顯上漲。

　　4月份華北瀝青現貨價格先漲后跌 月度均價環比漲幅明顯

　　截至2024年4月25日，華北地區4月份瀝青現貨均價為3721.29元/噸，環比上漲了142.82元/噸，上漲幅度為3.99%。盡管4月份瀝青剛性需求恢復仍然較為緩慢，與去年同期水平相比較，2024年4月份華北地區整體需求表現欠佳。但由于成本端利好明顯，月度均價環比出現了明顯上漲。

　　從綜合角度分析，雖然目前瀝青剛性需求表現欠佳對整體瀝青市場的利空影響較大。然而由于4月份原油價格上漲且整體維持高位波動，成本端對價格提振明顯，加之4月份華北地區地煉生產瀝青的積極性較為一般，供應端壓力有限，華北地區日度現貨價格在本月上旬突破3700元/噸，中旬達到了月內現貨價格高點，月度均價有所上漲。

　　原油價格重心上移 成本端支撐穩固

　　首先，從成本端來看，截至4月24日，本月美原油均價84.71美元/桶，較上月漲4.3美元/桶或5.35%，布倫特原油均價89.07美元/桶，較上月漲4.4美元/桶或5.20%。4月份原油價格重心出現了明顯上移，整體維持在高位波動。

　　4月份驅動原油價格變化的關鍵仍在于地緣局勢影響，本月上旬，由于中東地區地緣擾動頻繁，以色列與中東某國局勢存在升溫跡象，油價在斷供擔憂的情緒下出現明顯上漲。然而隨著多方的表態以及具體行動，中東地緣局勢出現降溫，油市焦點回歸基本面，原油價格回吐地緣風險溢價后震蕩下跌，但整體仍處于高位波動。

　　原油價格維持高位波動一方面使得4月份成本端對瀝青現貨價格的利好提振明顯，另一方面，也使得瀝青生產利潤始終處于深度虧損的狀態，河北多數地方煉廠暫未有復產瀝青的計劃。

　　區域內煉廠開工較少 瀝青供應端壓力有限

　　其次，從供應角度分析，由于瀝青生產成本偏高，4月份瀝青生產利潤仍處于深度虧損狀態，河北地方煉廠生產瀝青的積極性一般，4月份月河北地區仍然只有一家地方煉廠穩定生產瀝青，瀝青裝置開工負荷率整體維持40%左右，同比下跌了22.64個百分點。雖然由于瀝青剛性需求恢復緩慢，截至4月24日，河北地區煉廠庫容率約為21.63%，環比上漲了7.76個百分點，但煉廠庫存整體仍位于低位，因此，華北區域內供應壓力相對有限，煉廠挺價意愿較強。

　　綜合來看，瀝青剛性需求偏弱對華北市場瀝青現貨價格存在一定的利空影響，因此在本月下旬原油價格有所回落后，需求端利空影響有所擴大，價格出現了一定幅度的回落。但整體而言，原油價格跌幅相對有限，油價4月份大體上仍維持在高位波動，成本端是瀝青現貨價格的重要支撐，加之華北地區供應端壓力有限，在利好因素影響下，4月份華北市場瀝青現貨均價有所上漲。