債臺高筑或遭降級 法國債市新風暴正在醞釀？

　　隨著市場焦點轉向法國日益惡化的債務狀況，即將進行的三項評級評估將考驗該國的債券市場。

　　法國債券市場可能最快在周五面臨沖擊，因屆時穆迪評級和惠譽評級將對該國的信用評分進行審查。市場普遍認為，這些評級機構很有可能會將法國評級前景下調至負面。除此之外，下個月法國可能會出現實際的降級，因標普全球評級將對其18個月來的警告的做出決定。

　　自從法國政府上周預測未來幾年財政缺口將擴大以來，人們對該國財政狀況的擔憂一直在加劇。雖然法國已經宣布緊急削減開支，但它已經承認，無法像承諾的那樣迅速實現目標——經濟仍然疲軟，稅收不足。

　　法國興業銀行利率策略主管Adam Kurpiel表示，“我相信，即便穆迪本周五不下調評級，前景也將調整為負面”。

　　對市場而言，本周的評級變動將是一個警告，但并非完全出乎意料。法國國債長期以來被認為是歐元區最安全的債務之一，可以說僅次于德國，但隨著財政狀況的惡化，法國國債正逐漸脫鉤。法國10年期國債相對于德國國債的額外收益率較新冠疫情前的水平翻了一番。

　　更值得注意的是，與信用評分較低的西班牙、意大利和葡萄牙國債相比，法國國債表現不佳。與法國相比，西班牙的額外借款成本在過去六個月里幾乎減半。

　　歐洲最大的資產管理公司Amundi SA首席投資官Vincent Mortier表示：“對法國來說，最重要的是理解未來：我們打算更接近德國還是意大利？”據了解，意大利是歐元區負債最重的國家之一，其債券被廣泛認為是風險最高的。

　　法國興業銀行的Kurpiel預計，法國國債將繼續表現不佳，較德國國債的收益率溢價將從目前的約50個基點上升至60個基點。他表示，對西班牙債務的折價最終應該會消失。

　　許多投資者也持悲觀態度。相對于德國國債，AllianceBernstein Holding LP減持法國國債，并指出法國的信用評級“逐漸惡化”。Legal & General Investment Management出售法國國債，為西班牙的多頭頭寸提供資金，理由是后者的財政指標優越。

　　數月來，評級公司一直在警告法國信用評估存在風險?；葑u一年前下調了該國的評級，并于去年10月發布了另一份謹慎的報告，稱債務的大幅持續增長可能會引發進一步的負面行動。摩根大通和德國商業銀行認為，該機構本周有可能將法國前景下調至負面。

　　四年多來，穆迪一直對法國持穩定展望。該機構在2022年末表示，法國對財政整頓的承諾減弱將增加信貸下行壓力。標普還指出了如果預算赤字不削減的風險，并預計在5月31日的下一次評估中自2015年以來首次下調其對法國的評級。

　　標普前全球主權債務主管、德國銀行LBBW現任首席經濟學家Moritz Kraemer表示：“要將評級維持在目前的水平，還需要一些分析技巧。但你真的說不出有什么改善了?！?/p>

　　根據政府的預測，法國的債務與GDP之比從新冠疫情前的98%左右上升到去年的110.6%，預計2025年將繼續擴大至113.1%的峰值。

　　在本周早些時候致法國總統的年度信中，法國央行行長Francois Villeroy de Galhau表示，償債成本預計將從2020年的290億歐元上升到2027年的800億歐元左右。

　　Villeroy表示：“財政修復戰略的關鍵時刻已經到來?！?/p>