東吳證券：九毛九股份回購彰顯信心 維持“買入”評級

　　東吳證券發布研究報告稱，維持九毛九（09922）“買入”評級，預計2024全年經營節奏前低后高（對應23年基數前高后低），2024~26年歸母凈利潤預測6.2/7.5/8.6億元（2024~26利潤CAGR為18%），當前估值處于歷史低位，公司未來更加強調股東回報。公司認為近期成交價并未反映其內在價值，擬按最高金額1億港元（約占最新市值的1.5%）適時在市場公開回購股份。公司大額回購力度超前，彰顯公司重視股東回報、長期經營信心。

　　報告中稱，九毛九同店增速受上年高基數擾動，太二翻臺水平仍高。1）2024Q1經營基本延續2023Q4趨勢。上年同期翻臺高基數、2023H2以來菜品結構變化&促銷延續、低線城市門店占比提升客單價調整等因素致同店日均銷售額同比增速有所承壓，市場已有一定預期，開店節奏穩?。v年Q1門店釋放較少，主要系春節前后施工不便，更多門店將于Q2起逐步開出）。

　　2）從絕對量價指標看，太二仍維持3.9次高翻臺（不含外賣）；慫火鍋翻臺下行但客單較為穩定，該行預計品牌今年將聚焦存量門店打磨、在已進入市場進行門店加密，經營重點區域包括廣東、福建、上海及華東等區域，打造高勢能。品牌內部將進行降本增效、推出更多樣鍋底搭配&多元營銷活動以擴大客群等調整，2023年品牌經營利潤率12.2%，2024年有望繼續提升，經營成果值得期待。九毛九餐廳2023年以來量價齊升，2024Q1表現持續穩健。近年來酸湯等云貴口味在餐飲行業異軍突起，公司賴美麗、山的山外面加碼布局酸湯賽道，山外面加盟擴張潛力較大，中長期有望成為第三增長曲線。