華泰期貨鉛日報20240419：廢料供應不足 鉛價震蕩運行

　　策略摘要

　　鉛原料端鉛精礦及廢電瓶供應均較為緊張，對鉛價有所支撐，但考慮到鉛蓄電池市場進入傳統淡季，短期鉛錠累庫壓力仍存，建議高拋低吸思路為主。

　　核心觀點

　　■鉛市場分析

　　現貨方面：LME鉛現貨升水為-38.32美元/噸。SMM1#鉛錠現貨價較前一交易日上漲25元/噸至16550元/噸，SMM上海鉛現貨升貼水較前一交易日持平為40元/噸，SMM廣東鉛現貨升貼水較前一交易日上漲40元/噸至-195元/噸，SMM河南鉛現貨升貼水較前一交易日上漲40元/噸至-170 元/噸，SMM天津鉛現貨升貼水較前一交易日上漲15元/噸至-145元/噸。鉛精廢價差較前一交易日持平為-225元/噸，廢電動車電池較前一交易日上漲25元/噸至9800元/噸，廢白殼較前一交易日上漲25元/噸至9150元/噸，廢黑殼較前一交易日上漲25元/噸至9675元/噸。

　　期貨方面：4月18日滬鉛主力合約開于16960元/噸，收于17070元/噸，較前一交易日漲105元/噸，全天交易日成交61756手，較前一交易日減少34626手，全天交易日持倉72039手，較前一交易日增加1900手，日內價格震蕩，最高點達到17130元/噸，最低點達到16915元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開于17120元/噸，收于17215元/噸，較昨日午后收盤漲145元/噸，夜間震蕩。

　　近日鉛市場廢料供應不足，安徽等地再生鉛煉廠出現被動減產的情況，供應階段性收緊?；久嫔蟻砜?，海外鉛企減產對國內進口鉛礦供應的影響并未結束，加工費仍維持低位，雖然4月河南地區冶煉廠檢修或對鉛礦需求有所下滑，但中長期來看鉛精礦仍是供不應求。原生鉛方面，河南某小規模電解鉛冶煉廠因整改檢修減產。消費方面，節后部分放假的鉛蓄電池企業生產恢復，周度開工率增加。但考慮到 4-5月為鉛蓄電池市場傳統淡季，若后續鉛蓄電池企業訂單繼續走弱，企業開工率或將下滑。?

　　庫存方面：截至4月18日，SMM鉛錠庫存總量為6.53萬噸，較上周同期增加0.28萬噸。截止4月18日，LME鉛庫存為272200噸，較上一交易日減少1500噸。

　　■策略

　　單邊：中性。套利：中性。

　　■風險

　　1、國內供應大幅提升 2、消費不及預期 3、海外流動性收緊?