海外市場“再通脹”交易升溫 機構建議A股投資繼續配置紅利資產

　　◎記者 汪友若

　　清明節假期，全球資本市場表現并不平靜。原油、黃金等大宗商品價格延續強勢。3月美國非農就業數據大超預期，市場對于美聯儲開啟降息時點的預期再度推后。

　　不過，美股主要指數表現基本穩定，納斯達克指數假期上漲0.05%，道指、標普500指數分別下跌0.68%、0.03%。恒生指數、富時中國A50期貨同樣波動較小。

　　展望A股市場，機構分析認為，隨著經濟數據、財報和機構持倉數據密集披露，市場關注焦點將重回基本面和盈利水平。配置上，建議投資者繼續偏向紅利策略，題材股表現或告一段落。

　　海外市場“再通脹”交易升溫

　　當地時間4月5日，美國勞工統計局發布的數據顯示，3月份非農就業總人數增加30.3萬人，創下去年5月以來的最大增幅，大超市場預期的20萬人。市場對美聯儲首次降息時點的預期從今年7月推遲到今年9月。

　　不過，美股主要指數當日卻頂住壓力集體收漲，大型科技股、貴金屬等多個板塊收漲。黃金價格同樣續創歷史新高，截至當地時間5日收盤，COMEX黃金期貨主力合約收漲1.76%，報2349.1美元/盎司，盤中再創歷史新高至2350美元/盎司?，F貨黃金價格上漲至2330美元/盎司附近。

　　東吳證券宏觀研究團隊分析認為，當前的美國就業市場，供給側因素影響更大。并且美聯儲目前的“政策天平”可能更傾向于通脹，而就業的重要性有所減小。因此，勞動力市場強勁的表現可能不會像過去那樣重要。

　　華金證券表示，鑒于全球市場基本沒有發生風險事件，A股大概率將延續震蕩走勢。一方面，清明節假期我國出行消費火爆，經濟基本面表現仍相對穩??；另一方面，市場對美聯儲降息延后的擔憂風險有所增加，但我國經濟修復背景下人民幣匯率企穩趨勢明顯，美聯儲降息預期反復對A股影響有限。

　　華西證券認為，原油、黃金價格延續強勢表現，美股能源板塊走強，海外市場通脹擔憂再度升溫。在“再通脹”預期交易下，可關注A股現金流充裕、分紅穩定的資源藍籌股投資機會。

　　4月A股重回基本面邏輯

　　機構普遍認為，4月A股將進入業績窗口期及政策落地期，市場對盈利端的預期將迎來重新計價。

　　國泰君安證券表示，從經驗上看，4月是股市運行中最關注增長表現的月份，策略上更要重視增長邏輯和業績變化。據國泰君安證券的統計，A股存在明顯的“財報效應”，即財報披露期（4月/7月/10月），業績增速對股價的影響要明顯高于其他月份，這其中又以4月為甚。從股票風格的角度來看，多數年份大盤表現優于小盤，大盤價值好于大盤成長。

　　中銀國際證券同樣認為，盈利因子將是業績窗口期的主要配置方向。進入4月后，一季度市場對于政策的預期將迎來兌現，財政及地產政策的邊際發力有望帶來總量層面內需的修復。此外，需要重點關注設備更新、消費品以舊換新的政策細則落地進展。

　　招商證券表示，在全球經濟復蘇和美元內在價值貶值背景下，A股以滬深300指數和中證A50指數為代表的凈資產收益率、自由現金流雙高的核心資產對外資而言具備較高投資價值。

　　配置上繼續偏向紅利策略

　　具體配置上，申萬宏源證券認為，4月業績驗證期上市公司分紅比例提升有望密集催化，這將強化高股息投資思潮。在電力、煤炭等典型高股息資產價值重估后，高股息投資的范圍或進一步擴散，例如家電，食品飲料、服裝家紡等代表的消費類高股息資產的關注度正在提升。

　　長江證券表示，未來一段時間題材股行情將走弱，紅利資產表現有望回歸。該機構建議投資者增強對部分白馬龍頭股的關注，根據分紅比例提升的邏輯布局。按照截至2024年3月28日已公布分紅預案且市值大于100億元的滬深上市公司為樣本，長江證券統計了各公司及其對應的行業維度分紅提升情況，結果顯示燃氣、養殖業、電池、生物制品和電力等行業值得關注。

　　中信證券建議投資者繼續堅持紅利策略，重點聚焦具有穩定現金回報特征的品種，避免過大的經營波動對股價的影響，并在此基礎上關注央地國企分紅率的提升及治理改善。在該機構看來，自由現金回報率穩定的水電板塊、保費穩定增長的財險板塊、股息率預期依然可觀的銀行板塊，以及受益于以舊換新的家電板塊或表現較佳。