重塑全球投資格局！“低利率時代”已一去不復返？

　　來源：金十數據

　　根據媒體的最新估計，在美聯儲、歐洲央行和英國央行共同加息了1475個基點之后，到2025年底可能只會下調575個基點。

　　在美國公布一系列令人失望的高通脹數據，以及好于預期的經濟活動之后，最新的經濟前景正在改變投資格局。它提供了更多的時間來鎖定目前相對較高的收益率，而且由于一些央行將先于美聯儲放松貨幣政策，它還提供了相對價值押注的機會。

　　媒體去年11月的宏觀收益率模型顯示，10年期美國國債收益率年底將收于4.1%，截至本周四，該模型顯示10年期美債收益率應為4.4%，與目前的4.65%相比略有下降。

　　在構建該模型的經濟學家Ana Galvao看來，“2023年底通脹數據的下行意外，以及隨后2月份的上行意外”是造成這一差異的重大原因。

　　古根海姆合伙投資管理公司首席投資官Anne Walsh表示，貨幣政策的轉向總是很難把握，但疫情造成的嚴重破壞以及自2020年春季以來前所未有的大規模財政刺激措施，讓把握這一時機變得更加困難。

　　她說，“過去存在的所有歷史規律都被延長了，例如，從美聯儲開始加息到經濟衰退開始的期限就被延遲了，而這通常是18到24個月?！?/p>

　　管理著超過3000億美元資產Walsh說，由于財政赤字持續處于歷史高位，美聯儲主席鮑威爾及其同事將通脹率拉回2%的任務變得更加復雜。她指出，在失業率低于4%的時候出現巨額赤字是不正常的。

　　沃爾什說，她非?？春猛顿Y級債券，認為潛在的信貸基本面良好，5.5%至6.5%左右的收益率頗具吸引力。截至周四，彭博美國綜合指數的收益率為5.75%。

　　衍生品市場對美聯儲的降息前景也發生了改變，其預計美聯儲今年只會降息25個基點，一些期權為交易員甚至在防范美聯儲再次加息的可能性。

　　主要央行之間的利差也在擴大。2月1日，市場暗示美聯儲和歐洲央行年底的利率將分別為3.97%和2.52%。截至周五，市場還認為二者的利率分別為4.96%和3.20%。

　　歐洲貨幣市場對今年的寬松政策表現出更大的信心，截至周五，市場認為歐洲央行和英國央行的年內寬松幅度分別為69個基點和43個基點。

　　Standard Bank駐倫敦的十國集團策略主管Steven Barrow表示，“與歐洲相比，美國利率的下行風險較小?！彼嬖V客戶看好德國國債，而不是美國國債。

　　持續的經濟彈性，導致IMF目前認為，發達經濟體今年的經濟將加速而非放緩，這應該會讓主要央行繼續收縮在新冠肺炎危機期間急劇膨脹的資產負債表。

　　美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行在2020年和2021年總共擴大了9萬億美元的資產負債表。外媒目前預計，到明年年底，這些央行將在2024年和2025年期間實施累計約3萬億美元的量化緊縮政策，即使在美聯儲表示傾向于將量化緊縮步伐放慢大約一半之后。

　　這意味著私營部門投資者將需要加緊吸收政府債務的供應，更高的長期債券收益率可能會讓這一進程變得更容易。

　　在北方信托資產管理公司（Northern Trust asset Management）負責全球資產配置的首席投資長Anwiti Bahuguna看來，在目前的環境下，投資信貸領域是值得的。

　　管理著約1.2萬億美元資產的北方信托預計，今年下半年美聯儲最多將降息兩次，且其正大力投資于美國高收益債券，并預計美聯儲將成功地在不破壞經濟的情況下降低通脹。Bahuguna在接受采訪時表示：

“我們對除高收益資產外的所有資產類別都非常中性，高收益債券應該表現良好，盡管經濟增長正在放緩，但仍然強勁，因此違約風險較低?！?/p>