鐵礦石：一口氣拉五個點

　　廣發期貨研究　周敏波??Z0010559

　　今日行情：鐵礦石低位反彈，盤中上漲至825元，漲幅5%。5-9價差止跌走擴，目前上漲至32元左右。鐵礦石全合約持倉持續上升，但05合約持倉量連續幾天下滑。

　　交易邏輯分析：估值回落后，或開始交易鋼廠復產預期

　　在鋼廠延遲復產和鋼材累庫共振下，鐵礦石從最高點1025元下跌至770元附近，估值已經較大幅度回落。當前鋼材產量偏低，雖然鋼廠由于庫存流動性壓力，推遲復產。但后期產量早晚要上升，只是幅度問題。鐵礦石在估值回落后，空頭資金主動減倉，同時多頭資金抄底交易鋼廠復產預期增強。

　　供需面分析：需求偏弱，庫存累庫

　　鐵礦石發運和到港同比有一定增量，同時鐵礦石需求同比下降，供增需減。共同影響鐵礦石港口庫存持續上升。

　　鋼聯統計全球鐵礦石發運累計同比增加1000萬噸，其中澳巴發運下降200萬噸，非主流發運同比上升1200萬噸。非主流發運增量有抬升預期。而國內日均鐵水同比下降600萬噸，折算鐵礦石需求同比下降960萬噸。鐵礦石港口庫存持續上升，45港口庫存達到1.43億噸。

　　后市展望：

　　整體黑色金屬有止跌反彈跡象，但考慮鋼材即期庫存偏高，而基建項目叫停影響螺紋需求下滑；近端鋼材庫存壓力還需要時間消化。估值上雖然較大幅度回落，但高庫存壓力下難言反轉。預計保持偏弱磨底狀態等待成材庫存緩解。操作上，單邊空單可逢低止盈，多單建議等鋼廠確定復產后再進場?？申P注9-1價差正套操作。

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