安信國際：維持比亞迪股份“買入”評級 目標價300港元

　　安信國際發布研究報告稱，維持比亞迪股份（01211）“買入”評級，看好公司強大的技術與規模優勢，正加速出海成為全球領先新能源車企，目標價300港元。4月公司新能源汽車銷量31.3萬輛，同比增長49%，環比增長3.6%。其中出口4.1萬輛，同比增長208%，環比增長6.7%。

　　報告主要觀點如下：

　　一季度業績符合預期。

　　2024年一季度比亞迪實現營收1249億元，同比增長4%，環比下降31%。實現歸母凈利潤46億元，同比增長11%，環比下降47%。毛利率為21.9%，同比增長4個百分點，環比增長0.7個百分點。凈利率為3.7%，同比增長0.2個百分點，環比下降1.2個百分點。一季度，在比亞迪對旗下的王朝、海洋品牌的多款車型進行降價優惠和榮耀版車型上市的背景下，毛利率依然保持高水平，主要原因在于：1、汽車的規模效應提升；2、主要原材料價格仍處于低位。3、出口銷量增加。

　　4月銷量同環比增長。

　　4月比亞迪新能源汽車銷量31.3萬輛，同比增長49%，環比增長3.6%，其中出口4.1萬輛，同比增長208%，環比提升6.7%。1-4月累計銷量94萬輛，同比增長23.2%。累計出口約13.9萬輛，同比增長159%。4月比亞迪插混乘用車銷量為17.8萬輛，同比增長69%，環比增長10%，占比57%；1-4月累計銷量50.2萬輛，同比增長29%。4月純電乘用車銷量為13.4萬輛，同比增長29%，環比下降4%，占比43%。1-4月累計銷量為37萬輛，同比增長18%。二季度，比亞迪將會推出大量新車型以及第五代DM-i混動技術落地，有助于銷量提升。

　　比亞迪是以舊換新政策的最大受益者。

　　近日商務部、財政部等7部門聯合印發《汽車以舊換新補貼實施細則》，明確了汽車以舊換新資金補貼政策。該行預計該政策會拉動百萬輛的汽車消費?？紤]到以舊換新用戶群體的購買力，對中低端汽車銷售更有利，相信比亞迪會是此次政策的最大受益者。

　　風險提示：行業競爭加??；價格不及預期。