投行、自營“雙跌”，券商一季度“開門黑”

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　　來源：?國際金融報?

　　原創?朱燈花

　　今年以來，A股市場持續震蕩，IPO節奏放緩，券商一季度投行、自營業務同比“雙跌”，開局慘淡。

　　據Choice數據，一季度，51家券商概念上市機構中，營收同比下滑的有42家，歸母凈利潤同比下滑的有44家。另外，錦龍股份、國聯證券、天風證券甚至還出現虧損。

　　自營、投行“雙殺”

　　51家券商概念上市機構今年一季度業績報告全部出爐。其中，營收同比下滑的有42家，天風證券等8家機構下滑幅度超過40%；歸母凈利潤同比下滑的有44家，國聯證券等20家機構下滑幅度超過40%。

　　有分析人士對《國際金融報》記者指出，投行、自營業務下滑是券商今年一季度整體業績暗淡的主要原因。投行業務方面，受去年下半年以來IPO節奏放緩影響，券商投行業務明顯收縮，業績顯著下滑，該態勢一直延續至今。對比去年一季度，投行凈收入普遍下滑。

　　Choice數據顯示，今年一季度，43家上市券商中有33家投行凈收入同比下滑。頭部機構受影響更為明顯，中信證券一季度投行凈收入為8.69億元，相比去年同期的19.8億元下滑了56%；華泰證券、中金公司一季度投行凈收入同比下滑幅度均超過25%；中信建投、海通證券一季度投行凈收入同比下滑幅度分別為59%、54%。

　　中小券商投行凈收入波動起伏大。今年一季度，華林證券投行凈收入同比大幅下滑74%至0.03億元，興業證券、國海證券、中原證券投行凈收入下滑幅度均超過60%。而過于依賴自營業務的紅塔證券一度受“看天吃飯”行情影響，一直在說調整業務結構，一季度投行凈收入同比大增402%至0.18億元。

　　還有一些以投行業務為門面的中小券商表現分化，國金證券、東吳證券、中泰證券等投行凈收入出現不同程度的下滑。長江證券一季度表現不錯，投行凈收入同比增110%至0.62億元。東興證券盡管一度深陷保薦質量不高的輿論風波，但一季度投行凈收入仍可觀，提振整體業績。

　　今年開年A股延續下行態勢，直至2月初探底回升。券商業績也受到影響，43家上市券商中有35家自營業務凈收入同比下滑。中信證券、申萬宏源等頭部機構下滑幅度均不超過20%，而華泰證券、中金公司、中信建投等頭部機構該業務凈收入下滑幅度均超過40%，拖累整體業績表現。

　　頭部券商普跌

　　頭部券商一季度營收、凈利同比普遍下滑。其中，“券商一哥”中信證券營收同比下滑10.38%至137.55億元，歸母凈利潤同比下滑8.47%至49.59億元；國泰君安營收同比下滑14.05%至79.83億元，歸母凈利潤同比下滑18.13%至24.89億元；中國銀河營收同比下滑17.06%至72.14億元，歸母凈利潤同比下滑約27.46%至16.31億元。

　　華泰證券一季度以61億元營收排名第四，下滑幅度為32%，歸母凈利潤同比下滑約29%至23億元。申萬宏源、廣發證券一季度歸母凈利潤同比下滑幅度分別約為31%、29%。值得注意的是，海通證券去年業績大滑，今年一季度業績延續滑坡，主因是投資收益及其他業務收入減少，其營收同比下降約44%至48億元，歸母凈利潤同比下降約63%至9億元。此外，中信建投營收、歸母凈利潤同比下降幅度分別為36%、49%。

　　有“投行貴族”之稱的中金公司一季度業績也慘淡，投行業績下降是主要原因之一，其營收同比下滑約38%至39億元，行業排名第十一；歸母凈利潤同比下滑約45%至12億元，行業排名第九。浙商證券一季度營收排名第十，同比下降幅度21.26%，而歸母凈利潤略有下滑至4億元，其中投資收益同比轉虧。

　　中小券商分化

　　中小券商表現分化，有些同比大降，有些則逆市大增。

　　錦龍股份、天風證券、國聯證券營收排名墊底，下滑幅度均超過70%，歸母凈利潤同比大降。其中，錦龍股份虧損同比擴大，國聯證券、天風證券歸母凈利潤由去年同期的盈利轉為虧損。投資收益減少是這三家機構業績下滑的主因之一。天風證券也表示，主要系本期投資收益和手續費及傭金凈收入減少所致。

　　記者了解到，錦龍股份持有中山證券67.78%股權，持有東莞證券40%股份，主要依托二者開展證券業務。受市場下行影響，近年來錦龍股份經營業績下滑并出現虧損。對于今年營收下滑表現，該機構解釋稱主要是公允價值變動收益及投資收益下降所致，其投資收益下滑近39%，主要是東莞證券凈利潤減少所致。為了降低負債率，優化財務結構，錦龍股份擬轉讓所持有的東莞證券股份。

　　與錦龍股份賣資產路徑不同，國聯證券正吸并民生證券，當前已進入實質性階段。對于今年一季度業績表現不佳，國聯證券解釋稱主要是一季度國內證券市場指數和交投活躍度表現不佳，投資者風險偏好下行，受證券市場波動影響，權益類投資業務盈利下滑。證券市場波動導致金融工具處置收益減少，其一季度投資收益虧損8.68億元，同比劇降約246%。

　　今年一季度券商業績普遍暗淡下，東興證券、中原證券、南京證券、首創證券、方正證券跑出黑馬成績，營收、歸母凈利潤雙雙同比上升。細分業務來看，首創證券一季度資管業務凈收入同比大增212%，這也促使其歸母凈利潤同比增近25%。南京證券、方正證券、中原證券則均是自營業務凈收入回暖，支撐歸母凈利潤增加。

　　此外，東興證券的表現備受關注。近年來，在注冊制改革下，該機構投行業務發展迅速，但保薦項目涉嫌造假被調查，被監管層指出要提高執業質量。2023年，受IPO節奏放緩等因素影響，東興證券投行業務凈收入同比下滑49%。而在今年一季度中，東興證券營收同比大增113%至19.8億元，歸母凈利潤同比增加64%至3.6億元，其中投行凈收入同比增長32%至1.16億元，自營業務凈收入同比增長136%至5.54億元。