中信建投陳果：科技方向有望迎來一定交易性機會

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　　中信建投證券研究 文|陳果?張雪（金麒麟分析師）嬌

　　近期北向資金強勁流入，港股市場亦出現顯著上漲。本周北向資金凈流入約258億元，其中周五單日凈流入224.5億元，創下滬深港通開通以來記錄。此外，產業資本連續回流，全部A股重要股東凈增持市值總和持續回升。市場中涉及股數凈減持公司數量持續下降至低位。中國股市供求關系不斷改善，政策層對資本市場一系列表態，也助長對資本市場信心。同時，短期市場也依然面臨一些制約因素。內部地產問題仍待最終方案落地，外部美債利率持續上升，美聯儲降息時點預期不斷后移。

　　關注一季報超預期線索，紅利仍是底倉首選：截至4月30日早8：00，全A共有近5344家公司發布2024年一季報，整體披露率已達99.69%。業績具備韌性方向集中在受益外需回暖的出口鏈、漲價潮迭起的海外定價周期品、AI算力/華為鏈等部分科技細分、以及國內出行鏈。

　　近期市場圍繞業績超預期【出行鏈、海外定價周期品（石油/銅礦/貴金屬）、火電、光模塊、商用客車、白色家電、休閑食品等】后續景氣預期向上方向（AI產業鏈、低空經濟、半導體/消費電子）快速輪動，預計后續地產債務壓力+美債利率持續上行背景下紅利仍是底倉首選，但前期回調充分+海外指引樂觀的科技方向有望迎來一定交易性機會，中長期從配置、估值、交易、基本面等角度看紅利行情未完。

　　重點關注方向及相關ETF：紅利（510880.SH；560700.SH）等，電力（159611.SZ）等、石油（561360.SH）。關注海外資本開支上行受益的AI+板塊，如人工智能（517800.SH）、信息技術（159939.SZ），關注以舊換新細則落地的汽車板塊（159512.SZ），繼續關注出口訂單改善和出海增量效應，如工程機械（560280.SH）、龍頭家電（560880.SH）等。逢低關注有色（159980.SZ）等。

　?。?）地緣政治風險。如果中美關系管理不善，可能導致中美之間在政治、軍事、科技、外交領域的對抗加劇。同時俄烏沖突、中東問題等地緣熱點可能面臨惡化的風險，如果發生危機則可能對市場造成不利影響。

　?。?）海外美聯儲緊縮程度超預期。如果美國經濟持續保持韌性，勞動力市場、零售等經濟數據表現亮眼，那么美國衰退風險或將面臨重估，同時通脹風險也將面臨反彈，美聯儲緊縮抗通脹之路繼續，全球流動性寬松不及預期，國內權益市場分母端難免也將承壓。

　?。?）國內經濟復蘇或穩增長政策實施效果不及預期。如果后續國內地產銷售、投資等數據遲遲難以恢復，長期積累的城投償債風險面臨發酵，經濟復蘇最終證偽，那么整體市場走勢將會承壓，過于樂觀的定價預期將會面臨修正。