以史為鑒：美聯儲下一步會做什么？

財聯社4月30日訊（編輯 黃君芝）本周，美聯儲即將在一個與幾個月前截然不同的背景下做出利率決議。

在最新數據顯示通脹依然頑固之際，金融市場正迅速降低對今年降息的預期。年初時，市場普遍預計今年將降息6次，首降會發生在3月份。然而，美國通脹數據接連“澆下冷水”。如今市場預計今年僅會降息1次，首降時間也推遲到了9月份。

過去一周，新的數據顯示市場遭遇了不幸的雙重打擊：國內生產總值（GDP）增長放緩，而美聯儲青睞的通脹衡量指標出人意料地高企?，F在，投資者正準備迎接這樣一種可能性——首次降息時間還得再推遲，要到今年年底，甚至可能到明年。

DA Davidson的財富管理研究主管James Ragan表示，上周四公布的GDP數據“肯定會破壞金發姑娘的假設。增長放緩和通脹上升的結合并不是理想的結果?！?/p>

5月會議應無意外

在智慧樹投資（WisdomTree Investments）宏觀策略師Sam Rines看來，美聯儲5月會議將“大同小異”，這未必是件壞事。他解釋說：“我認為聯邦公開市場委員會將對目前的情況非常滿意，因為這給了他們選擇權?！?/p>

美聯儲一直堅稱，在考慮放松政策之前，它需要對通脹正在改善有“更大的信心”。但Rines說，到目前為止，“幾乎沒有數據給他們提供額外的信心”。

他認為，5月會議美聯儲想象市場傳遞的信息是，“如果經濟狀況需要的話，保留降息的選擇。但也要維持這樣的預期，即至少在2024年底到2025年之前，他們不會大幅降息”。

晨星首席美國經濟學家Preston Caldwell表示：“最新數據意味著，在美聯儲放心降息之前，還需要更長時間的健康通脹數據?！?/p>

1995年又重演了嗎?

市場觀察人士將如今的情形與1995年的寬松周期進行了比較，認為從中可以窺得美聯儲下一步的動態。那一年美聯儲只降息75個基點，低于100多個基點的降息預期。

摩根士丹利投資管理公司投資組合解決方案部門首席投資官Jim Caron表示：“這種比較當然是恰當的?！?/p>

他解釋說，1994年，“美聯儲從一個非常低的基數開始大幅加息。此后，央行一直保持利率穩定，直到1995年中期”然后，美聯儲分別在7月、12月和1996年1月進行了三次降息，隨后按兵不動直至1997年再次加息。下一個降息周期開始于1998年秋季。

前美聯儲副主席克拉里達（Richard Clarida）曾指出，1995年和1998年的兩次降息是美聯儲防范經濟走軟的保險措施，盡管它當時沒有看到經濟衰退的跡象。一些美聯儲觀察人士認為，1995年是當前形勢更恰當的模板。

Ragan說到，90年代這一輪周期在今天能引起共鳴的一個原因是，“這是美聯儲唯一一次進入降息周期，卻沒有出現衰退”。

不同之處

分析人士稱，盡管1995年的周期與當前周期有相似之處，但它也并不完全相似。

Caron解釋說：“這種歷史比較的問題在于，當時事件的催化劑完全不同。過去兩年的通脹故事在歷史上是獨一無二的，它是由一場百年一遇的疫情和聯邦政府向經濟注入大量資金推動的?！?/p>

Rines則稱：“這是一個不同的經濟，這是一個不同的通脹沖擊。上一周期，由于GDP增長放緩，通脹相當穩定，美聯儲有調整的空間，而不會造成任何損失。但在今天，即使調整25個基點，成本也要高得多?！?/p>

“央行不能冒著推高通脹的風險，更不用說任何意外舉措都可能在金融市場掀起波瀾?！彼a充說。

投資者的基本預期

這樣看來，即使回顧1995年也不能確切地告訴我們美聯儲今年究竟將何去何從，但Caron認為，投資者仍然可以牢記一個教訓：“（美聯儲）一年不降息也并非聞所未聞?！?/p>

粘性通脹也不應該讓長期投資者那么擔心。分析人士表示，“在美聯儲采取措施對抗通脹已有一段時間并取得了相當大的成功的時期，這種情況并不罕見?！?/p>

“在利率上升的情況下，市場表現非常好?！盧ines補充道：“通貨膨脹已經下降，現在只是需要進一步下降。然后美聯儲將使利率正?；?，我們的經濟將繼續增長?！?/p>