飆升的美國國債收益率挑戰了股市的漲幅

　　本月，長期利率的上升加劇了投資者對股市未來走勢的焦慮。

　　過去一周，在新數據顯示通脹揮之不去后，美國國債收益率觸及2024年新高。今年伊始，華爾街交易員曾預計美聯儲（Federal Reserve）將降息六次?，F在，他們甚至估計只下調一次?；鶞?0年期國債收益率已較2月份低點攀升近一個百分點，上周五收于4.668%。

　　許多人擔心收益率反彈將阻礙股市價格進一步上漲，特別是在股票相對于企業盈利相對昂貴的情況下。收益率上升在2022年曾引發了股市的大幅下跌，削減了投資者持有股票而非債券的額外風險所帶來的額外回報，同時侵蝕了華爾街對公司未來利潤的現值。

　　周四，在美國經濟增長數據遜于預期且通脹預期高于預期的情況下，股市下跌，收益率飆升，這些都凸顯了當前的緊張局勢。但在谷歌母公司Alphabet等公司的強勁盈利以及美聯儲首選通脹指標的預期數據的推動下，股價周五反彈。

　　資產管理公司貝萊德（BlackRock）全球固定收益部門首席投資官Rick Rieder表示：“市場對美聯儲3月份降息以及今年六次降息的反應過于狂熱?！薄爆F在，這種思維過程已經完全重新設計，當你經歷這一過程時，你會看到市場非常緊張地在尋找任何可能的信息?！?/p>

　　在美聯儲周三的會議結束時，交易員將從美聯儲主席杰爾姆鮑威爾那里重新審視利率前景。然后，注意力將轉向周五的就業報告，以尋找有關經濟健康狀況的線索。美國財政部本周還將公布最新的季度借款計劃，向投資者提供政府將如何借款以填補預算赤字的明細。

　　Interactive Brokers首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）表示，由于強勁的經濟提振了企業的利潤，許多人今年基本上沒有理會收益率的上升。這也是標普500指數上周五收盤較3月28日創下的紀錄高點低2.9%的原因之一。今年仍上漲6.9%。

　　但這一攀升拉高了估值。上周五，標普500指數成份股公司按過去12個月利潤計算的市盈率約為24倍，遠高于約20倍的10年平均水平。周四報告中的增長放緩和高于預期的通脹表明，前景可能比許多人預期的要黯淡。

　　Sosnick說：”股票能夠承受更強的收益率，因為這是基于更強勁的經濟?！薄斑@看起來更令人擔憂。如果通脹進一步驚嚇債券市場，那將是一個問題?！?/p>

　　債券還面臨其他挑戰。美國政府正以創紀錄的速度發售新債，這令人擔心市場將難以消化即將到來的新債熱潮。消費者價格指數（CPI）數據火爆引發的拋售在本月加劇，此前美國出售390億美元10年期國債的需求低迷。短期債券收益率的上升也降低了長期債券的吸引力，使其波動更大。

　　摩根資產管理公司（J.P． Morgan Asset Management）首席全球策略師凱利（David Kelly）說，這些因素綜合在一起，使得前景不如年初看漲的投資者所希望的那么樂觀，但仍遠未成為一場災難。

　　凱利說：”我仍然認為經濟正在逐步放緩，通脹壓力正在逐步放緩?！薄笔袌鋈蕴幱诜睒s，在這種程度上，出現一些“蒸汽”也沒有什么錯?！?/p>

　　上周五，熱情的投資者再次涌入大型科技股，這是近期市場上漲的基石。標普500指數的通信服務類股飆升4.7%，Alphabet和微軟在公布利潤增長后大幅上漲。

　　如果利率仍然保持高位，那么市場上投機性更強的部分和一些估值非常高的科技公司的股票會讓凱利猶豫不決。

　　他說：”隨著時間的推移，高利率將破壞金融市場上一些最虛假的押注?！薄奔用茇泿?、黃金或一些長期從低利率中受益的成長型股票，我認為他們都很脆弱?！?/p>

　　華爾街的許多人仍然預計，隨著通脹再次放緩，收益率將在12月前回落。高盛（Goldman Sachs）經濟學家推遲了降息預期，但仍預計今年將有兩次降息。

　　貝萊德的Rieder認為，收益率可能會在年底前下降，要么是美聯儲已經下調了基準利率，要么是美聯儲發出了降息的信號。但在短期內，他預計收益率將持續波動和潛在飆升。

　　”我的感覺是，到今年年底，這些利率將下降，但在短期內，人們是謹慎的。存在巨大的不確定性，”Rieder說。