楊德龍：耐心是投資中最寶貴的品質

　　近期大盤在3000點之上出現了反復震蕩調整的走勢，說明當前多空分歧較大，市場等待更多的利好推動才能迎來新一輪上攻，而3000點作為重要的整數關口，是很多投資者比較關注的重要支撐，所以要在當前要保持信心和耐心。

　　從政策面來看，近期支持市場中長期健康發展的政策不斷出臺，有力地提升了市場的信心，新“國九條”正式發布，主要是為了建設高質量的資本市場，從而推動資本市場長期健康發展。新“國九條”從多個方面引導市場走向價值投資、長期投資之路，例如新“國九條”要求嚴把新股發行的入口關，從源頭上提高上市公司質量，要鼓勵上市公司現金分紅，對不分紅或者是分紅比例過低的公司采取風險警示或一些其他的措施，從而打擊一些常年不分紅的鐵公雞，這樣客觀上也會推動更多的投資者做價值投資，去配置有業績支撐、同時分紅率較高的公司。近期業績優良的好公司持續表現，而一些績差股和題材股則出現了持續下跌，這也表明投資者現在更加看重上市公司的業績表現以及長期的發展潛力。

　　新“國九條”對上市公司進行嚴格監管，對財務造假或其他欺騙投資者的行為嚴厲打擊，從而保護中小投資者的利益，因為從長期來看，只有提高上市公司質量、保護中小投資者的利益才能夠讓更多的投資者愿意進入到資本市場來分享企業的成長，通過建立集體訴訟制度，對造假者形成一定的震懾，這是提高市場可投資性的重要方面。在退市方面嚴格執行退市新規，增加一些新的退市條款，從而讓一些垃圾股能夠及時退市，對于因為大股東的原因造成退市的要建立投資者賠償機制，有效保護中小投資者，對一些大股東違規減持、花樣減持的行為要嚴厲規范，如果涉嫌違規要依規進行處罰，因為大股東違規減持不僅傷害該公司的股東，而且對整個市場的風氣都造成負面影響。

　　近期，李強總理主持召開了以“進一步深化資本市場改革，促進資本市場平穩健康發展”為主題的第七次專題學習，總理指出要落實新“國九條”，扎實做好資本市場改革發展工作，加快完善資本市場基礎制度體系，健全發行、交易、退市等關鍵制度，促進投融資良性循環和上市退市動態平衡，著力提升上市公司質量，嚴把發行上市準入關，促進上市公司增強回報投資者意識，提升投資價值。完善和加強資本市場監管，加大對違法違規行為的懲治力度。切實強化中小投資者權益保護，營造公開公平公正的市場環境。政策面上對資本市場的支持力度正在不斷加大，總理在聽取講座和交流發言后指出，資本市場是現代金融體系的重要組成部分，我們要以系統觀念和專業思維來認識資本市場運行的基本規律，持續深化資本市場改革，不斷提升工作能力和專業素養，同時加強協同聯動，綜合考量經濟因素和非經濟因素，更好統籌經濟政策和非經濟政策，形成促進資本市場高質量發展的合力。

　　根據近期披露的一季報，國家隊在一季度通過大量的買入各類ETF扭轉市場下跌趨勢，形成了比較明顯的效果，大盤也站上了3000點整數關口，近期匯金繼續增持四大行也體現出政策意圖非常明顯。在國家隊持續加大入市力度后，市場下行的空間已經不大，而下一步就是呼吁國家隊能夠進一步加大入市力度，不僅要托底，而且要拉升形成上行的走勢，這樣投資者的信心逐步恢復后市場的趨勢有望徹底扭轉，做價值投資知易行難，特別是在市場出現持續低迷的時候。

　　做價值投資需要耐心，經過這十幾年的投資和研究經歷，我認為耐心是投資中最寶貴的品質，當你的賬戶有閑錢時，要保持什么也不做，耐心等待市場跌出機會，耐心等待回報。耐心就是當你看到買入的公司股價又下跌50%能夠保持良好的心態，如果沒錢就繼續持有，如果有錢的話可以逢低買入，降低成本。當你看好的公司一兩年股價不漲時，其他公司有可能會大漲，因為市場每天都有漲停的，如果你仍然能夠堅持自己的選擇，不受外界的干擾，那說明你是有耐心的。當你買的公司漲上去之后，如果估值并不高，很多人會選擇賣出，而你依然堅持持有，不為波動所干擾，這也需要耐心。當你買入一家公司的股票時，其實你就是這家公司的合伙人，股價每日的漲跌與你無關，與你有關的只有公司的生意，切記巴菲特所說的那句話：如果一只股票你不打算持有十年，就一分鐘都不要持有它，并不是說你股票一定要持有十年，而是你在買入的那一刻要堅定對他的信心，也就是說買入之后即使股市關門對你也不會有任何影響。

　　市場上大多數人都沒有耐心，如果做投資能夠有耐心，對市場短期的波動就不會過于在意，而是從中長期去尋找一些被錯殺的優質股票或優質基金，然后耐心等待市場行情的到來。股價短期是投票機，長期是稱重機，巴菲特在今年致股東的信中再次引用了他的老師格雷厄姆的這句名言，對我們來說也是很大的啟示，巴菲特的搭檔芒格在去年11月已經離我們而去，但是芒格的思想永在，他掛在口頭的一句話就是反過來想，正是因為當前市場信心不足，正是因為經濟增長過程中還存在一些問題，所以很多股票的價格只有高點的三折、四折，這是布局好公司的時機，而不是恐慌拋售的時候，當然對于績差股、題材股永遠不要碰，今年五月四日巴菲特股東大會在巴菲特老家奧馬哈舉辦，我也將第六次赴美參會，屆時大會通過現場直播以及文章的方式給大家介紹巴菲特的真知灼見，現在重提價值投資正當其時。

　?。ㄗ髡呦登昂ｉ_源基金首席經濟學家、基金經理）