華泰期貨鉛日報20240423：供需雙降 鉛價偏弱震蕩

　　策略摘要

　　鉛原料端鉛精礦及廢電瓶供應均較為緊張，對鉛價有所支撐，但考慮到鉛蓄電池市場進入傳統淡季，建議高拋低吸思路為主。

　　核心觀點

　　■鉛市場分析

　　現貨方面：LME鉛現貨升水為-28.36美元/噸。SMM1#鉛錠現貨價較前一交易日持平為16775元/噸，SMM上海鉛現貨升貼水較前一交易日下降5元/噸至35元/噸，SMM廣東鉛現貨升貼水較前一交易日上漲70元/噸至-255元/噸，SMM河南鉛現貨升貼水較前一交易日上漲45元/噸至-205 元/噸，SMM天津鉛現貨升貼水較前一交易日上漲45元/噸至-155元/噸。鉛精廢價差較前一交易日持平為-250元/噸，廢電動車電池較前一交易日上漲150元/噸至9975元/噸，廢白殼較前一交易日上漲75元/噸至9250元/噸，廢黑殼較前一交易日上漲75元/噸至9775元/噸。

　　期貨方面：4月22日滬鉛主力合約開于17400元/噸，收于16920元/噸，較前一交易日跌320元/噸，全天交易日成交110727手，較前一交易日增加31237手，全天交易日持倉74508手，較前一交易日減少3362手，日內價格偏弱震蕩，最高點達到17560元/噸，最低點達到16920元/噸。夜盤方面，滬鉛主力合約開于16880元/噸，收于16840元/噸，較昨日午后收盤跌80元/噸，夜間震蕩。

　　近日鉛市場供需雙降，社會庫存小幅去化。據海關數據統計，2024年3月份精鉛出口量4310噸，環比增加139.53%，同比下滑49.56%；1-3月份精鉛及鉛材合計出口量為15540噸，累計同比下滑68.62%?；久嫔蟻砜?，海外鉛企減產對國內進口鉛礦供應的影響并未結束，加工費仍維持低位，雖然4月河南地區冶煉廠檢修或對鉛礦需求有所下滑，但中長期來看鉛精礦仍是供不應求。原生鉛方面，河南某小規模電解鉛冶煉廠因整改檢修減產。消費方面，節后部分放假的鉛蓄電池企業生產恢復，周度開工率增加。但考慮到4-5月為鉛蓄電池市場傳統淡季，若后續鉛蓄電池企業訂單繼續走弱，企業開工率或將下滑。?

　　庫存方面：截至4月22日，SMM鉛錠庫存總量為5.62萬噸，較上周同期減少0.91萬噸。截止4月22日，LME鉛庫存為271525噸，較上一交易日增加50噸。

　　■策略

　　單邊：中性。套利：中性。

　　■風險

　　1、國內供應大幅提升 2、消費不及預期 3、海外流動性收緊?