銀行理財資金有望持續向資本市場“搬家” 產品投研能力為破局發力點

　　記者?彭?妍?熊?悅

　　持續壯大長期投資力量離不開大力推動中長期資金入市。近日，國務院印發《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（以下簡稱“新‘國九條’”），其中提到，鼓勵銀行理財和信托資金積極參與資本市場，提升權益投資規模。

　　中國銀行研究院研究員杜陽對《證券日報》記者表示，監管層鼓勵銀行理財資金入市將帶來多方面影響：首先是有助于優化金融資源配置，支持實體經濟高質量發展。其次是推動金融市場產品創新，滿足投資者多元化需求。再者是有助于推動金融市場對外開放，提高金融體系競爭力。最后是有助于支持具有創新能力的企業和產業的發展，推動經濟結構轉型升級。

　　當前銀行理財的權益資產配置比重較低，資本市場參與度并不高。多位業內人士認為，伴隨著資本市場的復蘇預期不斷積累，銀行理財等機構資金有望借勢行情，挖掘風險資產收益機會，提供多元化和差異化的產品布局，為資本市場帶來更多中長期的增量資金。

　　銀行理財資金規模龐大

　　權益投資比例較低

　　中長期資金是保持資本市場穩定健康運行的“壓艙石”。銀行理財機構發行的不同資產結構的產品獲投資者認購，相關資金便由此進入資本市場融通。目前來看，銀行理財資金是市場長期穩定資金的主要來源之一。

　　從規模來看，銀行理財資管規模龐大。根據銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2023年）》（以下簡稱《報告》），截至2023年末，銀行理財市場存續規模為26.8萬億元，全年募集資金達57.08萬億元。今年以來，銀行理財規模正在穩步提升。普益標準估算數據顯示，截至4月10日，全市場理財管理規模為27.77萬億元。

　　招聯首席研究員董希淼對《證券日報》記者表示，《商業銀行理財業務監督管理辦法》允許公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市，不僅可以拓寬銀行理財產品的投資渠道、提高投資收益，還可以為資本市場帶來長期穩定的資金。銀行理財是居民投資理財的重要選擇，目前理財產品存續規模巨大。

　　《報告》顯示，截至2023年末，固定收益類產品存續規模為25.82萬億元，占全部理財產品存續規模的比例達96.34%，較年初增加1.84個百分點；混合類產品存續規模為0.86萬億元，占比為3.21%，較年初減少1.89個百分點；權益類產品和商品及金融衍生品類產品的存續規模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。在資產配置方面，理財產品資產配置以固收類為主，投向債券類、非標準化債權類資產、權益類資產余額分別為16.45萬億元、1.79萬億元、0.83萬億元，分別占總投資資產的56.61%、6.16%、2.86%。

　　同時，《證券日報》記者根據中國理財網數據統計發現，目前銀行及理財子公司發行存續的理財產品仍以固定收益類為主，存續規模占比在九成以上，而混合類產品、權益類產品“發育”尚不成熟。目前理財子公司存續的35只權益類產品中，產品凈值在1以上的僅8只，占比不到三成。

　　無論是銀行權益類產品規模還是權益資產配置比例目前均處于低位，且權益投資效益不佳。這也就意味著銀行理財資金入市未來還有巨大增長空間。

　　銀行理財整體對權益類資產配置比例較低，主要與理財子公司自身能力、投資者風險偏好等諸多因素有關。業內人士認為，實際上，受國內權益市場底部震蕩、投資者風險偏好降低等多重因素影響，目前銀行理財權益類產品的收益率表現并不理想。

　　加強權益類資產

　　投研能力建設

　　杜陽認為，當前銀行理財加大權益資產配置的難點主要體現在以下方面：一是投研能力建設方面。銀行理財長期深耕債券市場，對權益類資產配置研究相對較弱，布局權益類產品可能會出現凈值波動加劇的情況。二是投資者認可度方面?？傮w來看，銀行理財投資者對權益市場的認知和風險意識仍不足。

　　對此，從機構方面而言，理財子公司應從哪些方面發力，更好地參與資本市場？

　　某商業銀行理財子公司相關負責人在接受《證券日報》記者采訪時表示，下一階段，理財公司要發展好權益投資，需從以下幾方面發力。一是要持續提升研究能力。在宏觀上做好經濟形勢及大類資產的前瞻性研究，在中觀上結合整體投資偏好和不同產品投資特點優選賽道，在微觀上對細分行業的龍頭企業開展深度研究，構建各類資產的超額收益獲取能力。

　　二是要全面加強權益投資能力建設。推動研究成果向投資實踐的轉化，平衡好規模增長與策略容量、風險偏好與合意資產規模之間的關系，增強優質資產獲取能力，構建策略清晰、管理專注、責權匹配的策略體系，加強投資組合專業化、精細化、差異化管理。

　　此外，銀行理財客戶對含權類產品的持有體驗感不佳是影響客戶持有的重要原因。南銀理財市場研究部總經理王強松對《證券日報》記者表示，需加強相關產品設計創新，包括適度的費率優惠及產品期限的創新?！皺嘁骖愅顿Y相對更適合長周期投資，長期穩定的資金有利于投資經理做投資布局，避免短期跟風操作，也能讓客戶通過長期持有獲得較好的回報率，可以考慮設置鎖定期?！?/p>

　　新“國九條”的發布，有望助力銀行理財進一步加大權益投資布局，為市場持續貢獻長期資金力量。與此同時，隨著今年以來銀行理財市場回暖趨勢漸明，加之國內權益市場估值持續修復，部分權益類產品的凈值有所回彈，銀行理財機構布局權益類產品迎來市場機會?！爱斍帮L險資產價格處于歷史底部位置，銀行理財機構在風險可控的前提下可以挖掘高收益投資機會?！逼找鏄藴收J為。

　　董希淼表示，新“國九條”鼓勵銀行理財參與資本市場，將為資本市場帶來更多增量資金。隨著資本市場邁向高質量發展，理財資金參與資本市場的規模和深度將有望穩步提升。