多家公募解讀公募降傭，將給投資者、基金公司、賣方研究帶來哪些影響？

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　　財聯社4月20日訊（記者 吳雨其）公募基金行業費率改革第二階段舉措已全部落地。

　　4月19日，證監會制定發布《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（以下簡稱《規定》），自2024年7月1日起正式實施。

　　《規定》顯示，為深入貫徹落實《國務院關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》（新“國九條”），進一步加強公開募集證券投資基金證券交易費用管理，規范基金管理人證券交易傭金及分配管理，保護基金份額持有人合法權益，提升證券公司機構投資者服務能力。

　　主要內容分為四個部分，一是調降基金股票交易傭金費率；二是降低基金管理人證券交易傭金分配比例上限；三是全面強化基金管理人、證券公司相關合規內控要求；四是明確基金管理人層面交易傭金信息披露內容和要求。

　　對此，多家基金公司對財聯社記者表示，此次發布的交易費用新規，是證監會落實新“國九條1+N”政策文件和《公募基金行業費率改革工作方案》的具體舉措之一，充分體現了新“國九條”中“穩步降低公募基金行業綜合費率”的精神。行業綜合費率水平繼續穩步下降，將進一步指導公募基金行業從規模導向向投資者回報導向轉變?！兑幎ā返陌l布有利于降低投資者投資成本，有效降低基金資產的交易成本，利好投資者。

　　華夏基金指出，下一步，證監會將聚焦基金銷售環節，進一步規范認申購費率等銷售環節費用，推動基金后臺運營服務外包試點轉常規，進一步降低中小基金公司運營成本。

　　為投資者降低投資成本

　　《規定》要求，公募基金的股票交易傭金費率應調整至較為合理的水平，建立傭金費率的動態調整機制：根據全市場費率變化情況，定期調整公募基金股票交易傭金費率。另外，《規定》還要求將交易傭金分配比例的上限從30%調降至15%，切實防范利益輸送。

　　對于投資者而言，《規定》的發布能降低投資者基金投資成本，維護投資者權益。華夏基金表示，公募基金行業費率改革突出維護投資者合法權益的監管導向，有助于引導行業機構把維護投資者利益放在首要位置。

　　富國基金表示，隨著近年來公募基金管理規模的不斷上升，資產規模效應為公募基金綜合費率下調提供了一定空間。證監會2023年啟動公募基金行業費率改革，各項措施有效推進。本次《規定》明確了公募基金股票交易傭金費率的上限，將交易傭金費率與市場平均股票交易傭金費率掛鉤，將有效降低基金資產的交易成本，對基民而言是實實在在的利好政策。

　　在東?；鹂磥?，優化投資體驗，降低交易傭金費率，可以減少投資者的交易成本，提升投資者的投資體驗，鼓勵長期投資，有助于基金公司吸引和保留客戶。

　　根據《規定》，首次股票交易傭金費率調降工作將于2024年7月1日前完成。以2023年靜態數據測算，2024、2025年將分別為投資者節省32億元、64億元成本。公募基金年度股票交易傭金總額降幅將達38%，前兩階段費率改革舉措每年累計可為投資者節約成本約200億元。

　　基金管理人回歸“受人之托、代人理財”業務本源

　　《規定》要求，基金管理人根據自身情況合理選擇證券交易模式，降低交易成本，要求基金管理人嚴格按照基金法律文件約定的投資范圍、投資策略進行證券交易，并對侵害投資者利益的相關違規行為明確提出禁止性要求。

　　與此同時，《規定》要求優化完善信息披露內容和要求。根據《規定》，基金管理人需要定期在官網披露整體層面的交易傭金費率水平、年度匯總支出及分配明細等信息。

　　匯添富基金指出，上述規定有利于推動公募基金行業進一步端正經營理念，回歸資產管理業務本源，更加關注投資者服務和回報，聚焦投研能力建設，著力提升投資者長期收益，降低投資者交易成本。

　　富國基金表示，《規定》新增的配套信息披露內容及機制要求，在原來基金定期報告的基礎上進一步提升了基金交易傭金費率及分配情況的透明度，便利投資者更便捷、更直觀地了解公募基金在證券交易中的各項成本支出，也對基金管理人遵規履職進一步強化了監督約束。

　　“更嚴格的合規審核與信息披露，使得基金投資透明度會增加，特別是在交易活動方面，這將提升投資者的信心并可能吸引更多的投資，一些可能存在的利益輸送的問題將有效減少?！毕尕敾饘τ浾弑硎?。

　　引導證券公司特色化發展

　　《規定》將對一家證券公司的傭金分配比例上限由30%降至15%。對此，富國基金認為這也將促進證券公司始終著力于持續強化研究服務能力建設，進一步提升對公募基金行業的賣方投研服務質量，引導證券公司多樣化、專業化、特色化發展。

　　匯添富基金也表示，這有利于打造“小而精”的券商研究所。

　　湘財基金表示，《規定》中對交易傭金有限制性規定，可能會壓縮傳統以交易量計費的傭金模式，導致部分券商收入減少，同時也將重塑頭部券商的傭金收入分配格局。下調傭金比例上限，也有助于緩解目前資源過度集中于頭部券商的局面，使得資源分配更加均衡。未來，中小券商發展雖然依然任重道遠，但有望通過開展專業化、特色化、差異化的研究服務，爭取更多的市場份額。

　　此外，由于采取券結模式的基金不受影響，預計將推動券結模式發展進入“快車道”，券商可通過持續提升綜合服務能力，帶動更多權益類產品選擇券結模式，彌補分配比例上限帶來的影響。在新的市場環境下，券結模式深度綁定券商和基金公司，為券商增加收入的同時，也提高了基金公司的資金使用效率，基金可以參與融資融券、股票質押式回購等業務。

　　此外，一家華東中型公募人士向記者表示，從券商角度來講，因為傭金不能用于銷售，賣方研究業務收入在傭金中的占比將相應提高，但傭金費率影響下，傭金總的空間下降，因此有利有弊，只能說未來的競爭態勢將更趨白熱化。對于財富管理業務來講，未來將從銷量考核導向轉向存量保有考核導向。對于切實發展財富管理業務來服務客戶真實需求的券商來講，是大勢所趨，對于傳統以產品銷售為導向的券商來講，或將面臨痛苦的切換過程。

　　有利于凈化行業生態

　　整體而言，《規定》的發布對公募基金行業影響深遠。

　　匯添富基金表示，《規定》的發布實施，將全面加強公募基金證券交易監管，引導基金管理人合理分配交易傭金，優化完善交易傭金信息披露等要求；也將推動證券公司切實加強證券交易、研究等服務能力建設，專注提升研究深度和服務質量，以更好的專業服務獲取客戶的信賴，助力證券公司財富管理轉型等。這種種都有利于推動證券基金行業整體長期健康發展，進一步形成良好行業生態。

　　另外，匯添富基金還提到，《規定》發布實施將有利于吸引各類中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置，推動權益類基金發展，為公募基金行業更好服務國家重大戰略和居民財富管理需求、促進資本市場平穩健康發展提供充足資金和良好環境。

　　易方達基金也表示，此次出臺的《規定》，與此前發布的《公募基金費率披露XBRL模板修訂方案》相輔相成，標志著公募基金行業費率改革第二階段舉措全部落地，相信隨著第三階段規范基金銷售環節收費及其他配套措施逐步落地，將降低投資者基金投資成本，推動行業機構專注提升客戶服務能力，提供更加優質資產管理等服務，促進形成良好的行業發展生態。

　　湘財基金認為，未來，隨著公募基金降費改革的深入，預計將進一步降低三方代銷機構尾隨傭金比例，規范公募基金銷售環節收費，更好降低投資者交易成本與投資門檻，推動公募基金行業更為良好的發展生態。