臃腫的華爾街多頭正集體從市場套現

　　-隨著沃爾街（Street）一度所向無敵的公牛隊開始撤回其勝利，2024年的大市場反彈似乎危險地接近瓦解。

　　隨著美國國債收益率飆升、美聯儲（Federal Reserve）鷹派崛起、中東沖突加劇，資金剛剛以一年多來最快的速度從股市和垃圾債券中撤出。低價買家被封住了嘴。標準普爾500指數（S&P 500）本周每天下跌，七大科技巨頭收低近8%，股票波動性上升。

　　推動這種逆轉的是緊張局勢的上升，自10月底以來，看漲者在獲得了數萬億美元的交易利潤后，可能不太愿意忽視這種緊張局勢。首先，有證據表明，通脹已經取代衰退，成為央行行長們的頭號敵人。隨著大宗商品價格飆升，經濟數據持續火爆，以杰爾姆·鮑威爾主席為首的發言者破壞了人們期待已久的貨幣政策轉向的希望。

　　StoneX Group首席市場策略師維拉（Kathryn Rooney Vera）說，這構成了一個辯護理由。

　　魯尼·維拉（Rooney Vera）在電話中表示：”在一個地緣政治風險高、大宗商品價格上行風險高、通脹上行風險大的世界里，我認為我們必須在配置上更加保守?！薄拔椰F在會從高收益的股票轉投到真正高收益的短期債券上?！?/p>

　　這種觀點表明，經常被忽視的資產之間的估值失衡開始再次變得重要。隨著政府債券遭到拋售，10年期美國國債收益率回落至4.6%上方，比標普500指數的所謂收益線高出約40個基點。相對而言，這一差距是一種被稱為美聯儲模型的估值工具的粗略基礎，可以被定義為自2002年以來對股市最不利的差距。

　　從上周五開始，標準普爾500指數（S&P 500）連續下跌了六天，創下2022年以來最糟糕的連續跌幅，將4月份的跌幅擴大到5%以上。周二，兩年期美國國債收益率短暫突破5%，這是固定收益債券暴跌的一部分，抵消了本月高收益和投資級債券的漲幅。

　　交易員本周感覺到，央行行長們在刻意限制對即將到來的寬松政策的押注。鮑威爾周二表示，可能需要”比預期更長的時間”才能獲得降息所需的信心。一天后，美聯儲（Fed）行長米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）警告說，通脹方面的進展可能已經停滯。周四，當被問及全年保持利率穩定是否合適時，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）回答說：”有可能?！?/p>

　　鷹派的姿態助長了投資者隊伍中不斷積累的拋售壓力。美國銀行援引EPFR Global的數據稱，在截至周三的兩周內，股票基金的贖回額達到211億美元，為2022年12月以來的最高水平。根據LSEG理柏（LSEG Lipper）的數據，投資者以14個月來最快的速度從垃圾債券中撤出現金。高盛集團（Goldman Sachs Group Inc．， gs）的大宗經紀數據顯示，對沖基金以2022年以來最快的速度增加了對美國交易所交易基金（ETF）的空頭頭寸。

　　Academy Securities Inc．宏觀策略主管Peter Tchir表示：“有一些弱手在賣出，而且還將繼續賣出，因為他們一開始就沒有熱情買入。人們被吸引到追逐漲勢中，在高估值的時候買入股票，現在，一個月左右之后，交易不起作用了?！?/p>

　　過去兩周，市場暗示的貨幣寬松預期已經崩潰，交易員預計今年將有不到兩次降息。這比2024年早些時候的六次有所下降。

　　中東的緊張局勢強化了這種更為謹慎的立場。據報道，以色列周五上午對伊朗進行了反擊，雖然最新的緊張局勢得到了控制，但人們仍然擔心，在這個已經被以色列和哈馬斯沖突攪亂的地區，一場更廣泛的戰爭可能會把油價推高到每桶100美元以上。

　　如今，投資者面臨著大量風險，此前他們已經證明，由于企業盈利彈性和經濟增長強勁，他們能夠承受這些風險。自哈馬斯襲擊以色列以來，標準普爾500指數（S&P 500）上漲了16%，自10年期美國國債收益率達到2023年的峰值以來上漲了17%，自美聯儲兩年前開始加息以來上漲了約20%。

　　然而，未來市場上漲的巨大規?？赡軙︼L險資產產生不利影響。

　　股票系統內部的估值擔憂正在加劇，特別是納斯達克100指數（Nasdaq 100），該指數的七個最大成員出現了2022年11月以來最嚴重的周跌幅?？雌饋砀阋说墓镜谋憩F已經回到了通常由人工智能增強的成長型公司的對立面。拉塞爾1000指數（1000 Value Index）本周下跌0.7%，而其對應增長指數（growth Index）下跌5%。

　　富蘭克林鄧普頓投資解決方案公司（Franklin Templeton Investment Solutions） MosaiQ投資策略主管馬克斯爾戈克曼（Max Gokhman）表示：“對人工智能的大量基于信仰的投資推高了許多大型科技公司的估值?！薄备吖乐悼雌饋碓絹碓接形?，這是我們正在積極討論的事情?！?/p>