美元漲太高了？瑞銀：匯率估值遠未達到極端水平

　　來源：華爾街見聞 趙穎

　　根據瑞銀G10外匯估值模型，美元實際上并不像看起來那么貴，目前被高估約2.5%—5.5%，遠低于分析預估的20-25%。

　　“強美元”風暴席卷全球，但實際上并不像看起來那么貴？

　　瑞銀在周四的報告中指出，根據G10外匯公允價值最新模型，美元估值仍遠未達到極端水平，目前被高估約2.5%—5.5%，遠低于分析預估的20-25%。

　　該模型表明，美元在美聯儲狹義TWI指數中高估約2.5%，在DXY指數中高估約5.5%，而不是簡單PPP模型所暗示的高估20-25%。模型調整了標準OECD對G10購買力平價的估計，加入了相對生產率（人均GDP）和貿易條件。

　　瑞銀指出，美元的高估主要是由于美國相對于其他G10國家貨幣的強勁增長，以及大宗商品價格的上漲。然而，美元的高估程度并不像簡單PPP模型所暗示的那么嚴重，并有助于解釋美元為何最近一直持續強勢．

　　其他貨幣方面，日元被低估約25%，而歐元被低估至5%。

　　瑞銀指出，歐元走低，主要是由于貿易條件的不利影響，即歐元區進口商品的價格上漲速度快于出口商品，以及相對于美國的增長表現不佳。

　　日元走低也是因為類似原因，一方面是負面貿易條件沖擊，即日本進口商品的價格上漲速度快于出口商品；另一方面，美日利率進一步擴大，美元收益率顯著高于日元，這使得持有美元對投資者更具吸引力。

　　其他貨幣方面：

澳元、新西蘭元和斯堪的納維亞貨幣被低估，澳元無疑是最便宜的，盡管模型估計的公允價值可能過于樂觀。

加元和瑞士法郎被高估，加元被高估，因為加拿大的生產率表現不佳。瑞士法郎也被高估，盡管公允價值遠低于標準估計。這反映了通脹差異將繼續推低歐元/瑞士法郎的公允價值。

英鎊和新西蘭元被認為接近均衡，這意味著它們沒有被高估或低估。

　　此外，國際貨幣基金組織（IMF）的FEER模型表明，美元被高估了約10%，瑞銀指出，隨著美國經常賬戶赤字的縮小，這一數字在下一次更新中可能會被下調。此外，美元的大部分高估是對新興市場貨幣而言，而在G10中，只有瑞典克朗和日元被認為便宜。值得注意的是，歐元略有高估，這在很大程度上反映了它從2022年的低點反彈。