3月制造業PMI超預期回升，中國經濟開門紅可期

　　3月份PMI指數大幅回升，且重回榮枯線之上，既有季節性因素影響，也表明經濟回升向好態勢進一步明確。

　　隨著企業在春節過后加快復工復產，市場活躍度提升，3月份制造業PMI超預期回升。

　　國家統計局3月31日發布的數據顯示，3月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.8%，較上月上升1.7個百分點，時隔5個月后重返50%以上的景氣區間。

　　3月份非制造業商務活動指數為53.0%，比上月上升1.6個百分點，創出自去年7月以來的新高。綜合PMI產出指數為52.7%，比上月上升1.8個百分點，表明我國企業生產經營活動擴張加快。

　　中國物流與采購聯合會特約分析師張立群認為， 3月份PMI指數大幅回升，且重回榮枯線之上，既有季節性因素影響，也表明經濟回升向好態勢進一步明確。當前經濟全面回升正處于逆水行舟、不進則退的關鍵時期，必須鼓足干勁、攻堅克難，全力抓好各項政策任務落實，持續鞏固經濟回升向好基礎。

　　制造業景氣面明顯擴大

　　3月份制造業PMI在連續5個月運行在50%以下后重回擴張區間，反映出經濟運行邊際改善，回升明顯。在調查的21個行業中有15個位于擴張區間，比上月增加10個，制造業景氣面明顯擴大。

　　關于制造業PMI回升的原因，中國物流信息中心專家文韜分析，一是宏觀政策逐步落實到位，政策效果不斷顯現；二是企業信心進一步上升，經濟內生動力繼續增強；三是我國對外開放力度進一步加大，穩外貿政策效果進一步顯現，同時全球經濟尤其是亞太地區經濟回升力度加大，有利于我國商品出口進一步活躍；四是3月份指數回升具有季節性特征，每年春節過后制造業都有所回升。

　　制造業PMI中的分項指數變化顯示，市場供需協同增長，四大行業聯動回升，大中小企業均有改善，宏觀經濟整體回升向好。

　　3月份制造業PMI中的生產經營活動預期指數為55.6%，比上月上升1.4個百分點，升至較高景氣區間，表明企業對近期市場發展信心增強。從行業看，農副食品加工、食品及酒飲料精制茶、鐵路船舶航空航天設備、電氣機械器材等行業生產經營活動預期指數均位于60.0%以上高位景氣區間，企業對行業發展更為樂觀。

　　從需求端來看，3月份新訂單指數為53%，較上月上升4個百分點，升幅較為明顯；新出口訂單指數為51.3%，較上月上升5個百分點，在連續11個月運行在50%以下后回到擴張區間。隨著穩經濟擴內需穩外貿政策穩定發力，經濟內生動力不斷釋放，同時外部需求也有所改善，市場需求較好增長。

　　從生產端來看，3月份生產指數為52.2%，較上月上升2.4個百分點，從業人員指數為48.1%，較上月上升0.6個百分點。春節假期影響消退，天氣逐步回暖，各地企業和工地全面開工復工，需求增長帶動企業生產意愿上升，春節過后各地員工返崗上崗也對生產有較好保障，企業生產活動擴張。

　　受供需回暖影響，3月制造業就業邊際改善，從業人員指數錄得48.1，高于前值0.6個百分點，結束了近三個月的回落趨勢，但依然位于收縮區間。

　　價格方面，制造業成本提高但銷售價格低迷，企業盈利壓力加大。3月主要原材料購進價格指數上升0.4個百分點至50.5；出廠價格指數下降0.7個百分點至47.4，持續回落至收縮區間。

　　張立群表示，需注意出廠價格指數的回落，聯系到反映需求不足企業占比仍然超過60%，可以認為需求不足的問題仍然突出，宏觀經濟總量供大于求的矛盾尚未解決。

　　國家統計局服務業調查中心高級統計師趙慶河也提到，調查結果顯示，企業生產經營中仍面臨一些突出問題，比如反映行業競爭加劇、市場需求不足的企業比重仍然較高。當前推動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新等政策措施還需進一步細化落實，為制造業高質量發展提供有力支撐。

　　從企業規?？?，大、中、小型企業PMI分別為51.1%、50.6%和50.3%，比上月上升0.7、1.5和3.9個百分點，均高于臨界點。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，目前小型企業PMI回升至50.3%，也是在連續11個月運行在50%以下后回到擴張區間，說明微觀主體活力較好釋放。長遠看，國內制造業需求仍有修復空間，尤其是商品消費需求仍低于常年水平。隨著后續制造業減負、金融支持等政策效果持續顯現，制造業經營與庫存狀況還將持續改善。

　　新動能相關服務業保持活躍

　　非制造業的景氣度也大幅回升。由于非制造業沒有綜合指數，通常以商務活動指數來反映非制造業經濟的總體變化。

　　國家統計局發布的數據顯示，3月份中國非制造業商務活動指數為53%，較上月上升1.6個百分點，連續4個月上升，且升幅較上月繼續擴大，創出自去年7月以來的新高，顯示非制造業經營活動在前幾個月蓄勢盤整基礎上加快增長。

　　中國物流與采購聯合會副會長蔡進認為，總體來看，非制造業經營活動持續回穩向好，建筑、生產性服務、新動能和社會融資相關行業均有較好表現。經濟活動的持續上升給企業信心帶來積極影響，業務活動預期指數升至58%以上，建筑業和服務業業務活動預期指數較上月均有上升。

　　結合細分數據變化來看，經濟相關活動加速啟動，新動能相關服務業保持活躍，融資環境繼續趨好，企業信心也有所增強。

　　在春節短暫修整后，社會經濟活動加速啟動，建筑業和生產性服務業表現良好。房屋建筑業、批發業、郵政業和裝卸搬運及倉儲業商務活動指數較上月均有明顯上升，且均在52%以上。隨著宏觀調控力度的持續加大，社會融資環境繼續趨好。貨幣金融服務和資本市場服務行業商務活動指數均在60%以上。

　　隨著政策對新經濟、新業態和新模式的大力扶持，以創新驅動為引領的新動能繼續保持強勁發展態勢，在服務業中也有所體現。以電信運營和互聯網及軟件技術服務業為代表的信息服務業持續保持較快增長態勢，近幾年，兩個行業的商務活動指數均值持續高于非制造業商務活動指數均值。3月份，兩個行業商務活動指數均連續2個月環比上升，且升幅較上月有所擴大，指數水平均在58%以上。

　　中國物流信息中心專家武威表示，但也要看到，相對于經營活動，需求側回升力度仍有待加強。3月份，非制造業新訂單指數較上月上升0.6個百分點，但仍在47.4%，建筑業和服務業的新訂單指數均在50%以下，企業調查顯示，反映市場需求不足的企業比重結束連續2個月下降走勢，升至59.8%。春節過后，零售、住宿餐飲以及旅游相關行業需求淡季回調對非制造業市場需求產生了短期影響。

　　一季度開門紅可期

　　今年一季度收官。國家統計局將于4月16日發布一季度宏觀經濟數據，從目前發布的前兩月工業、消費、投資、進出口指標以及PMI等先行指標來看，中國經濟有望實現平穩開局。

　　國家發展和改革委員會主任鄭柵潔在中國發展高層論壇上表示，從2024年經濟運行情況看，隨著宏觀政策持續發力顯效，中國經濟開局良好，生產穩中有升，需求持續恢復，先行指標繼續向好，中國有信心、有能力、有條件、有底氣實現經濟社會發展主要預期目標。

　　原中央財經領導小組辦公室副主任楊偉民日前表示，今年經濟開局良好，從一二月的情況來看，一季度很有可能迎來開門紅，這對于全年經濟發展信心的引導至關重要。預計今年的增長將更加穩定，名義增長和實際增長之間的差距有望縮小。

　　國家信息中心日前發布的《前穩后高 持續向好——2024年中國宏觀經濟形勢展望》報告顯示，2024年我國經濟運行將呈現“前穩后高、持續向好”走勢，經濟回升向好態勢更加鞏固，預計今年GDP將增長5%左右。

　　上述報告稱，我國經濟發展面臨的有利條件強于不利因素，經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。國內宏觀政策加力增效、新動能加速培育、改革紅利加快釋放、開放紅利加速顯效、產出缺口加快回補，五大因素支撐我國經濟穩定增長。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，后期伴隨穩增長政策發力顯效，加之居民消費持續修復，二季度后GDP增速有望穩定運行在合理區間。此外，今年全球貿易環境將會回暖，外需對國內經濟增長有望形成小幅正向拉動，這已在年初出口數據中有所體現。

　　文韜也認為，展望二季度，宏觀經濟將保持穩中有增發展態勢。政策支持經濟發展力度進一步加大，如推進現代化產業體系建設、大規模設備更新和消費品以舊換新政策、推進高水平對外開放政策、發展低空經濟等，這些著眼于新質生產力的政策將為經濟注入更強動力。經濟自身的韌性也將繼續發揮，消費市場進一步恢復向好，新動能平穩較快增長。