中金：維持保誠“跑贏行業”評級 目標價降至111港元

　　中金發布研究報告稱，維持保誠（02378）“跑贏行業”評級，2024年EPS預測不變，引入2025年EPS和EVPS預測，分別為1.16和20.24美元/股?？紤]到其港股流動性較弱以及港股市場整體情緒，目標價下調29%至111港元。公司2023年新業務利潤（NBP）同比+43.1%（實際匯率，下同），好于市場預期6.4%，主要由于中國香港市場表現好于預期；經調整營運利潤同比+6.3%，基本符合市場預期。

　　報告中稱，受益于復關后MCV回暖驅動銷售回升，保誠中國香港NBP同比大增267%，本地客群同樣有良好的增長（NBP同比+24%）。MCV復蘇下代理渠道年度保費等值銷售額（APE）同比增速遠好于銀保，但件均上升導致儲蓄產品APE貢獻同比上升，渠道和產品結構共同作用下中國香港2023年新業務利潤率大致穩定，同比-1.8ppt。該行預計進入2Q24后MCV業務增速將在高基數下放緩，但產品結構改善將有利于利潤率提升，預計本地業務仍將穩健增長。

　　該行表示，2023年保誠在很多市場進一步獲取市場份額，尤其是大陸客業務推動下的香港市場，認為這得益于公司突出的產品開發能力和渠道經營能力，這些能力將是公司未來實現穩健內生增長的基礎和推動，當前公司估值未充分體現長期經營優勢，該行看好公司長期價值修復空間。