平安資本劉東：非?？春弥袊牟①復顿Y，我們不做控股股東

　　“第18屆中國投資年會·年度峰會”于5月8-10日在上海舉行。平安資本董事長、首席合伙人劉東出席并以《新投資環境，新投資模式》為題發表演講。

　　“在今天這個時點，我們有站在歷史關口的感覺，焦慮是當下的關鍵詞。我們經常聽到人們說，過去的繁榮毫無疑問已經結束，最嚴峻的時刻已經到來，類似的感慨不絕于耳” ，劉東稱，GDP增長率、人口、股票市場表現、IPO數量，這些數據有一個共同點——趨勢都是下滑的。

　　劉東指出，歷史上，經濟時有波動，結構性問題也如影隨形，但大家都沒有像今天這樣焦慮?！皬母旧现v，讓大家如此擔憂的原因是時代的變遷。是大家習以為常了的，為大家提供了幾十年穩定預期的世界秩序改變了”。

　　不過，劉東也強調，“下行周期并不可怕。因為周期有下就有上”。

　　而在這樣的環境下，PE投資還可以做嗎？他的答案是“即使在冷戰和股災時期，PE投資也是可為的”。

　　劉東舉例說，PE投資起源于美國。起初是投資小型企業，隨后是杠桿收購，這逐漸成為美國PE投資的主要方式。在70年代和80年代，美國和蘇聯仍然處于冷戰階段，美國的GDP增長率大約是3%。這期間發生了兩次石油危機，滯漲持續了十多年。KKR最著名的“野蠻人”收購食品煙草公司恰恰就是發生在1987年10月的股災之后。

　　“《門口的野蠻人》中有這樣一句話：是好是壞，還是不好不壞，你總歸得思考、行動、發揮”。

　　聚焦中國市場，劉東表示，平安資本非?？春弥袊牟①復顿Y，通過并購實現企業快速發展和行業整合。這是解決企業面臨的增速放緩問題的一個特別有效的發展途徑，也是中國未來發展的趨勢。中國并購投資的機會還包括：出于地緣政治原因，外資企業剝離中國資產；由于上市障礙，股權投資機構在一級市場轉讓企業控股權；等等。

　　“在當前的環境下，我們將并購投資作為我們的投資策略的一個重要部分。我們不做控股股東，而是作為小股東，參與并購項目”，劉東介紹說，平安資本關注的并購項目有四個特點：具備競爭優勢的行業龍頭，現金流好、可以運用杠桿，估值低，可以通過轉讓完成退出，或者通過分紅長期持有。

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