大摩：長城汽車非經營性收益中的50% 可能會成為經常性收益

　　摩根士丹利發布研究報告稱，引述長城汽車（02333）管理層對今年首季錄得12億元人民幣（下同）的非經常性收益，進行細分，其中6.21億元的政府補貼涵蓋2023年的地方稅收優惠，其余6億元包括出口退稅和海外生產工廠的稅收補貼。管理層認為，如果繼續獲得國內外稅收優惠，其12億元人民幣的非經營性收益中的50%，可能會成為經常性收益。

　　報告表示，長城汽車今年首季毛利率20%，同比升4個百分點，按季升1.6個百分點，是因良好的出口組合和“坦克”汽車銷售增加。補貼和退稅帶來的營業外收入增長，也是主要推動因素。但地緣政治的不確定性可能會掩蓋出口實力。長城汽車2024年第1季純利32億元，高于市場預期。首季每輛車凈利潤比去年同期增長一倍多，達到1.17萬元。非經常性收入12億元，其中6.21億元與政府補貼有關。長城管理層表示，將維持2024年50萬輛的出口目標，專注于擴大拉丁美洲、東協、中東地區等。銷售渠道和車型陣容的擴張將是2024年海外策略的關鍵。