方正證券去年IPO承銷收入大降九成 新恒匯項目未見立項拷問內控有效性|券商年報

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權

　　截至4月23日，A股43家純證券業務上市券商中，已經有30家券商公布了年報。30家券商中，中信證券的投行業務收入最高，為62.46億元；紅塔證券最低，僅0.6億元；增速最快的是東北證券，增速高達71.48%；降幅最大的是國元證券，降幅為73.71%。

　　除了國元證券之外，還有中原證券、東興證券、方正證券的投行業務收入降幅超過了50%。其中方正證券頗值得關注，其IPO承銷保薦收入同比大降九成，公司去年整體營收、扣非歸母凈利潤皆下降的情況下，高管總薪酬卻逆勢增長15%。

　　此外，方正證券新恒匯IPO項目的輔導期僅一個月，且未見立項，而其他IPO項目都有明確的立項內容。如果新恒匯IPO項目未立項，不僅說明方正證券投行內控“三道防線”的有效性存在問題，也違反了證監會強制規定。

　　去年營收、扣非凈利潤雙降 ?高管總薪酬卻增長15%

　　年報顯示，方正證券2023年實現營業收入71.19億元，同比下降8.46%；實現扣非歸母凈利潤18.63億元，同比下降12.35%。

　　細分業務看，方正證券財富管理業務、資產管理業務、投行業務收入皆大幅下降，2023年的收入分別為50.2億元、7.53億元、2.17億元，同比分別下降7.82%、4.35%、59.36%。

　　方正證券經營活動產生的現金流凈額依舊為負，2023年的數據為-83.11億元，較2022年的-54.09億元的缺口大幅加劇。

　　盡管營收、扣非歸母凈利潤雙降，經營凈現金流持續巨額為負，方正證券的高管總薪酬卻逆勢增長。

　　2023年，方正證券27位董高監（含6位離職高管）的總薪酬為2,745.63萬元，較2022年25位董高監（含5位離任高管）的總薪酬2376.53萬元，增加了15%。

　　具體看來，方正證券新任監事會主席蔡平2023年的薪酬為116.72萬元，而原監事會主席廖航在關聯方處領薪酬；新任副總裁、財務負責人、董秘李巖2023年的284.34萬元年薪，比原副總裁、財務負責人尹磊2022年的95.3萬元年薪高了近200萬元。

　　IPO承銷保薦收入大降九成??偏愛“二次申報”項目

　　上文提到，方正證券2023年投行收入同比大降近6成，公司只是簡單稱主要系項目收入減少所致。

　　通過wind等公開資料發現，方正證券投行業務收入大降主要是IPO承銷保薦業務項目大幅減少。

　　Wind顯示，2022年，方正證券合計承銷4個IPO項目，合計獲得2.71億元承銷保薦傭金。2023年，方正證券僅成功保薦一家IPO項目上市（寧新新材），錄得0.27億元承銷保薦收入，同比大降90.03%。

　　值得一提的是，方正證券2022年保薦成功的4家IPO項目有3家來自科創板，1家來自創業板。2023年，保薦成功上市的唯一一家項目來自北交所。

　　在2023年及之前，科創板IPO項目的募資額普遍較高，保薦券商獲得的承銷傭金也高，而北交所IPO項目的募資額普遍很低，券商獲得的傭金也較少。

　　IPO保薦成功率（=成功上市項目/已完結項目，已完結項目包括已終止項目和成功上市項目）方面，方正證券2022年有4家IPO項目上市，2家終止，保薦成功率為66.67%。2023年，方正證券有1家IPO項目上市，1家撤回，保薦成功率為50%。

　　截至目前，方正證券在審的IPO項目（已受理為標準，不包含已上市及已終止項目）有3家，其中兩家來自北交所，一家來自創業板（新恒匯電子股份有限公司，已過會，下稱“新恒匯”）。

　　值得注意的是，方正證券在審的2家北交所IPO項目，都是二次申報項目，其中深圳市巍特環境科技股份有限公司（巍特環境）前次IPO被否，同方鼎欣科技股份有限公司前次IPO是由前任保薦券商申萬宏源主動撤回。

　　巍特環境被否的原因是關于創新性信息披露不準確、不完整。此次IPO，方正證券及巍特環境又受到了北交所的四輪問詢，問詢重點依舊在公司的創新性特征。

　　新恒匯IPO項目未顯示經過立項 投行內控“三道防線”是否有效？

　　方正證券保薦的新恒匯IPO項目現在已經過會，但遲遲沒有拿到注冊批文。

　　值得關注的是，新恒匯最開始是由方正證券的關聯方兄弟平安證券進行輔導，在平安證券因樂視網案被立案調查后，新恒匯IPO項目組的投行團隊人員跳槽到了方正證券。而方正證券也接管了平安證券手中的新恒匯IPO輔導工作，在輔導不到一個月就出具輔導總結情況匯總，之后迅速向交易所申報上市申請。

　　資料顯示，新恒匯2021年2月與平安證券簽訂IPO輔導協議。2022年4月，雙方終止輔導協議。據悉，雙方終止協議的原因是平安證券在樂視網IPO過程中未勤勉盡責被立案調查，當時平安證券存在被暫停保薦資格的處罰風險（當時法規是被暫停保薦資格的券商的其他IPO保薦項目要“連坐”，將要中止進程）。

　　2022年4月18日，新恒匯與方正證券簽署IPO輔導協議。有意思是，新恒會IPO項目團隊主要成員李廣輝（保代）、侯傳凱（保代）、韓江華（協辦人）等人也在4月初（中證協官網顯示4月7日）從平安證券跳槽到方正證券，繼續推進新恒匯IPO項目。

　　頗值一提的是，方正證券從4月18日與新恒匯簽訂輔導協議開始，到5月12日出具輔導總結情況匯總，僅僅用了不到一個月。6月份，新恒匯正式申報IPO。

　　輔導期僅一個月，方正證券是否按照有關監管規定進行輔導？投行內控“三道防線”是否履職盡責把好關？

　　新恒匯IPO《發行保薦書》顯示，方正證券對新恒匯IPO申請文件履行了嚴格的內部審核程序。 但《發行保薦書》沒有顯示方正證券對新恒匯IPO項目進行立項，而方正證券在其他IPO項目中，在進行初步盡調后應該先進行立項。

　　如在比新恒匯申報早的維海德IPO項目中，方正證券立項審核小組于2019年6月21日審核同意該項目立項；2020年12月20日至 2020年12月25日，質控部對本項目進行了現場檢查。維海德IPO項目從立項到質控檢查，中間隔了6個月左右的時間。

　　又如在比新恒匯申報晚的巍特環境IPO項目，方正證券立項審核小組2023年1月18日通過立項，質控部門于2023年5月4日至2023年5月10日對巍特環境項目進行了現場檢查。巍特環境IPO項目從立項到現場檢查，用了3個半月的時間。

　　而新恒匯IPO項目，《發行保薦書》并沒有顯示立項，這或與方正證券制定的《投資銀行股權融資項目立項工作規則》不符。

　　若新恒匯IPO項目沒有立項，方正證券還涉嫌違反《證券公司投資銀行類業務內部控制指引》（下稱《投行內控指引》）。該指引第46條規定：證券公司應當建立投資銀行類業務立項制度，明確立項機構設置及其職責、立項標準和程序等內容，從源頭保證投資銀行類項目質量。 同類投資銀行業務應當執行統一的立項標準和程序。

　　《投行內控指引》第47條規定，“證券公司應當設立立項審議機構，履行立項審議決策職責，對投資銀行類項目是否予以立項做出決議。未經立項審議通過的投資銀行類項目，證券公司不得與客戶簽訂正式業務合同?！?/p>

　　方正證券的新恒匯IPO項目，是否經過立項審議機構立項？這有待公司給出釋疑。

　　頗值一提的是，方正證券在新恒匯IPO項目中的表現，與浙商證券在星星冷鏈IPO項目中的表現有一定相似之處。

　　上交所調查發現，浙商證券在星星冷鏈IPO項目中主要存在保薦工作缺乏獨立性、未如實說明歷次聘請保薦機構的情況、盡職調查履職不到位等違規情形，上交所決定對浙商證券予以監管警示、

　　其中浙商證券保薦工作缺乏獨立性的問題，主要是指在浙商證券項目組進場后，平安證券的7名員工仍在星星冷鏈處工作合計約205人天。