天佑德酒：省外營收僅為省內三分之一，經銷商數量雖增但貢獻度低

　　懂酒諦 作者︱懂酒哥

　　4月18日晚，天佑德酒公布了2023年年報。年報顯示，公司營收突破12.10億元，營收和歸母凈利潤增速分別達到23.50%和18.36%。同時，公司高端青稞白酒占比超五成，毛利率提升，展現出強勁的行業競爭力。

　　靚麗的核心數據背后，也暴露出公司營銷投入虛高，成本控制及多元化業務發展存在挑戰的弊端。需要注意的是，天佑德酒的地域營收，主要是依賴于青海當地消費，省外營收僅占省內三分之一，毛利率水平相差18.79個百分點，經銷商數量雖增但貢獻度低，省外市場拓展乏力，公司的全球化戰略或面臨較大挑戰。

　　營收突破12億大關

　　高端產品營收占比超五成

　　根據天佑德酒最新發布的2023年年報顯示，公司實現營業總收入12.10億元，同比增長23.50%，實現歸母凈利潤8958萬元，同比增長18.36%。在已披露數據的5家白酒企業中，天佑德酒的營收和歸母凈利潤增速均位列第三，屬中上水平。

　　從營業構成來看，天佑德酒的產品線主要分為青稞白酒、其他青稞酒類和葡萄酒。其中，青稞白酒按零售價分為100元/500ml以下和100元/500ml以上兩大系列。數據顯示，高端青稞白酒（零售價100元以上）在2023年實現營業收入5.77億元，占營收比重的53.1%，較去年提升了6.63個百分點。這一增長趨勢凸顯了青稞酒在白酒高端化進程中的不斷突破。

　　來源：Choice、懂酒諦

　　從毛利率來看，高端青稞白酒的毛利率為76.61%，遠高于低端產品的60.86%，這也進一步推動了公司整體毛利率的提升，由62.02%上升至63.01%。

　　在財務質量方面，天佑德酒2023年末經營現金流凈額為1.04億元，同比轉正，體現出公司盈利能力的改善。同時，存貨周轉天數的同比下滑8.77%，流動比率在白酒股中居前，于貴州茅臺之后位列第2，也表明公司運營效率得到了提升。

　　通過財報核心數據來看，天佑德酒的競爭力在不斷提升。青海省“四地”建設和青稞產業振興規劃的推進實施，為公司在核心銷售區域的品牌提升和市場鞏固提供了有力支持。同時，互助縣被授予“世界美酒 特色產區·中國青稞酒鄉·互助”的稱號，將進一步增強天佑德品牌和青稞酒類別的市場影響力。

　　凈利率排名靠后

　　葡萄酒虧損存不確定性

　　盡管天佑德酒的核心財務數據呈現出積極的增長態勢，但深入分析其經營情況，懂酒哥仍可以發現一些問題。

　　首先，從銷售量和營業收入的增長率來看，天佑德酒在2023年實現了營業總收入12.10億元，同比增長23.50%，而其白酒銷售量同比增長21.52%，兩者增長率相近。這在一定程度上說明，天佑德酒的主要產品銷售價格并沒有實現大幅提升，這可能是限制公司凈利潤增長的一個因素。

　　其次，2023年三季度末數據顯示，天佑德酒的銷售費用占營業收入比重在白酒行業中排名第六，高出行業平均值4.66個百分點。這表明公司在營銷方面投入較大，雖然有助于提升品牌知名度和市場份額，但也可能增加了公司的運營成本，對凈利潤產生壓力。

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　　此外，天佑德酒的凈利率僅為7.67%，在白酒行業中排名靠后。這表明公司在經營過程中可能存在較大的非銷售開銷，如管理費用、研發費用等，這些都可能是影響公司凈利潤的重要因素。

　　值得注意的是，天佑德酒在多元化業務方面并不完善。根據財報顯示，公司葡萄酒業務在2023年雖然實現了營業收入1507.46萬元，但仍虧損1464.11萬元，且占用了公司一定的研發投入——2023年天佑德酒研發費用1.58億元，同比增長31.85%?？紤]到國內葡萄酒行業的競爭格局和下滑態勢，這一業務的發展前景存在不確定性，可能對公司未來的經營發展帶來風險。

　　可以看出天佑德酒在營業收入和銷售量方面實現了增長，但其在產品定價、營銷投入、成本控制以及多元化業務發展等方面仍面臨挑戰。

　　省外營收僅為省內三分之一

　　經銷商數量雖增但貢獻度低

　　對于天佑德酒的未來發展，盡管公司表現出走向全國市場的積極姿態，但從其2023年的企業年報來看，這一策略的實施似乎有所退步。

　　首先，從營收地域分布來看，天佑德酒在青海省內和省外市場的表現呈現出明顯的差異。2023年，青海省內實現的營業收入為8.07億元，而省外市場僅為3.74億元，省內營收占比高達66.65%，較上年進一步提升1.98個百分點。

　　然而，值得注意的是，盡管青海省內的市場規模相對有限，其酒品毛利率卻高達69.43%，遠超過省外市場的50.64%。而青海省外的北京市、上海市、廣東省、浙江省等地區的人均GDP和人民可支配收入更高，有更高的能力消費高端白酒，天佑德酒能夠以此契機提高省外業務的毛利水平。這表明，盡管天佑德酒在青海省內擁有較為穩固的市場地位，但在省外市場的拓展和盈利能力上仍面臨挑戰，省外知名度有待提高。

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　　其次，從經銷商數量及其業績表現來看，也進一步驗證了天佑德酒省外市場擴張的不易。盡管2023年省外地區的經銷商數量凈增加了5家，達到522家，數量上遠超省內經銷商77家，但每個經銷商平均帶來的營收僅為71.7萬元，遠低于省內1047.4萬元的水平。這反映出天佑德酒在省外市場的渠道拓展和經銷商管理能力上還有待加強。

　　不過，值得一提的是，天佑德酒在線上直銷方面取得了不錯的成績。通過京東、天貓、抖音等電商平臺，公司2023年線上直銷收入達到3988.30萬元，同比增長36.52%，這一數字高于整體營收增速。

　　總結而言，天佑德酒的營收依舊表現出高度依賴省內市場的特點，省外營收突破乏力，未來公司還需加強省外市場的拓展和盈利能力提升，以實現更為全面的市場發展。