博時基金王祥：黃金市場高位震蕩整固，強勁動量趨勢開始轉弱

　　上周（4.15-4.19）黃金市場高位震蕩整固，強勁動量趨勢開始轉弱。以色列對伊朗的報復行動避開了重點區域，伊朗對外的反應也傾向于降溫處理，黃金的地緣驅動利率正邊際轉弱。

　　市場觀點方面，過去的一周里，在美國3月通脹超預期，帶來聯儲預期管理升溫的背景下，上周貴金屬繼續上沖。但金價的上漲更多由中東局勢的不確定性引發，周五亞洲盤中，以色列向伊朗展開報復打擊的消息一度促振國際金價再次站上2400美元，但后續隨著雙方表態的降溫，避險情緒日內即告回落，黃金也重新回到日初交易水平。

　　從媒體報道信息來看，本次以色列反擊避開了雙方爭議的“要害”，力度也不大，伊朗也有意淡化沖突，因此，雙方沖突可能趨于減小。美國并不希望中東沖突擴大，隨著以色列帶動沖突升級，美國對其支援力度在下降。有消息傳出，美國國務卿布林肯預計將在幾天內宣布對以色列國防軍內扎·耶胡達營實施制裁，理由是該營在約旦河西岸“侵犯人權”。如該消息屬實，則中東亂象大概率階段性緩解，黃金仍將回到實際利率驅動的主邏輯軌道上來。大宗商品近期整體價格攀漲，除了中美PMI共振拐頭外，交易也與軟著陸美國流動性轉寬有關。大宗商品價格與美國OFR金融壓力指數呈現明顯負相關，但近期隨著美聯儲轉為“偏鷹”，OFR金融壓力指數明顯回升，整體商品端的交易邏輯或出現瑕疵。同時，近期美聯儲官員一致表示不急于降息，但對具體時間態度分歧，根據芝商所的FedWatch工具，首次降息時間被推后至9月，當前9月降息25bp概率為45.1。

　　我們對于黃金短期邊際調整傾向的態度保持不變，投資者在調整期反而因進一步加強關注，這或是全年較佳的再次入場機會。

　　上周市場動態方面，美國零售消費仍穩。3月美國零售和食品服務銷售額同比增速為4.0%，較2月回升 1.9個百分點。其中，零售銷售額同比增速回升2.2個百分點至3.6%，環比增速回落0.2個百分點至0.7%，但仍高于市場預期的0.4%。

　　美聯儲仍強調不急于降息。美聯儲主席鮑威爾表示，美國經濟在過去一年里表現強勁，近期數據表明抗擊高通脹并未取得進一步進展，預計12個月核心PCE 將窄幅徘徊于2.8%附近，讓高利率政策在更長時間內發揮作用可能是適宜的。

　　博時黃金ETF基金（159937）及聯接基金（002610，002611）通過投資于上海黃金交易所的黃金現貨合約跟蹤人民幣黃金價格表現。投資者可在博時基金APP、博時基金官網等官方渠道購買聯接基金，最低1元起買（具體以各渠道公告為準），該基金進一步豐富了廣大投資者對黃金的投資方式。

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