華泰期貨鋅日報20240423：下游企業畏高慎采 鋅價震蕩運行

　　策略摘要

　　鋅市場礦端供應偏緊，供應問題仍存，對鋅價下方有所支撐，但仍需關注高鋅價下實際需求復蘇情況和市場情緒的變動，建議逢低買入套保思路為主。

　　核心觀點

　　■市場分析

　　現貨方面：LME鋅現貨升水為-16.48 美元/噸。SMM上海鋅現貨價較前一交易日上漲340元/噸至22750元/噸，SMM上海鋅現貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-195元/噸，SMM廣東鋅現貨價較前一交易日上漲340元/噸至22820元/噸。SMM廣東鋅現貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-125元/噸，SMM天津鋅現貨價較前一交易日上漲330元/噸至22760元/噸。SMM天津鋅現貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-185元/噸。??

　　期貨方面：4月22日滬鋅主力合約開于22775元/噸，收于22535元/噸，較前一交易日跌70元/噸，全天交易日成交302333手，較前一交易日增加41950手，全天交易日持倉122336手，較前一交易日增加2082手，日內價格震蕩，最高點達到23040元/噸，最低點達到22475元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于22450元/噸，收于22590元/噸，較昨日午后收盤漲55元/噸，夜間價格震蕩。

　　近日鋅市場下游企業畏高慎采，市場交投情況平平。礦端方面，進口礦石到港量較少，國內雖然部分前期季節性減停產礦山已經復產，但正常產出仍需時間，市場上貨量依然偏緊。冶煉方面，國內煉廠檢修與復產并行，其中甘肅、新疆、河南、云南、陜西、內蒙等地部分煉廠有檢修減產計劃，預計4月精煉鋅產量延續低位。據海關數據顯示，2024年3月精煉鋅進口4.63萬噸，環比增加83.51%，同比增加262.41%，1-3月精煉鋅累計進口9.66萬噸，累計同比增加399.56%，3月精煉鋅出口0.062萬噸，即3月精煉鋅凈進口4.57萬噸。消費方面，由于鋅價維持高位，中小型企業生產成本增加，且訂單競爭激烈，部分鍍鋅企業選擇減產；壓鑄鋅合金訂單表現較差，出口方面訂單亦疲軟。氧化鋅企業輪胎訂單出現小幅下滑。

　　庫存方面：截至4月22日，SMM七地鋅錠庫存總量為22.09萬噸，較上周同期增加0.27萬噸。截止4月22日，LME鋅庫存為256175噸，較上一交易日減少25噸。

　　■策略

　　單邊：謹慎偏多。套利：中性。

　　■風險

　　1、海外冶煉產能大面積復產。2、國內消費不及預期。3、流動性變化超預期。?