卓創資訊：現貨壓力預期增加 5月豆粕價格或偏弱震蕩

　　卓創資訊豆粕市場分析師馬梓涵

　　【導語】4月豆粕市場無明顯方向，現貨價格整體震蕩運行。充足的原料供應支撐下，隨著上游庫存恢復性重建，卓創資訊預計5月現貨價格或弱勢震蕩運行。而需求端畜禽存欄高位則為豆粕現貨價格提供底部支撐，預計深跌的可能性較小。

　　市場缺乏新驅動因素，豆粕現貨價格震蕩運行

　　4月市場交易缺乏題材，連盤價格與市場基本面有所脫離，豆粕現貨價格震蕩運行。根據卓創資訊數據統計顯示，截至4月18日，全國豆粕現貨均價為3371元/噸，環比上月均值下跌25元/噸，跌幅為0.74%。本月上游供應量增加，市場現貨寬松程度提升，而需求端在前期合同基本消化完成后出現補庫動作，成交保持較好表現，使得豆粕現貨價格震蕩運行，整體無明顯方向。

　　下旬供應壓力尚可，5月上游庫存或繼續回升

　　目前雖然隨著原料到港上游企業開機率提升，但在前期低位的庫存水平下，上游企業暫未見到明顯壓力出現。卓創資訊監測數據顯示，截至4月12日，全國重點大豆壓榨企業豆粕庫存為30.70萬噸，周環比增加4.47萬噸。雖周環比有所增加，但整體仍低于去年及過往五年均值水平。以華東市場為例，區域上游平均開機率已連續四周提升，但在原有庫存基數較低及貨源外流影響下整體庫存壓力尚可。下旬山東及華北等區域因缺豆及檢修原因，部分企業存在停機計劃，上游豆粕累庫速度或低于市場原有預期，對豆粕現貨價格利空影響有限。進入5月，1000萬噸以上的市場預估大豆到港量或逐步兌現，且隨著天氣升溫大豆存儲時間縮減，上游豆粕庫存將累積加速，供應壓力施壓豆粕現貨價格。

　　成交環比降量但仍處于相對較好水平，需求有所支撐

　　相較上月供應收緊導致的需求端成交表現好轉，本月市場成交多受前期合同消化完成及價格認可度較好的影響。卓創資訊監測數據顯示，截至4月18日，本月重點大豆壓榨企業豆粕成交總量為360.55萬噸，較上月同期減少98.47萬噸，其中現貨成交222.25萬噸，以現貨成交為主。雖環比有所下降，但仍處于較好水平，其中4月12日125.90的成交總量更是創下2023年7月來的新高。相對其他雜粕更具性價比優勢，飼料中豆粕添加比例仍有上調可能，處于高位的畜禽存欄量及逐步臨近的消費旺季一定程度上支撐豆粕需求，限制豆粕價格下方空間。

　　巴西大豆升貼水價格堅挺，市場關注美豆種植情況

　　巴西大豆產量同比降低，出口能力有所下滑，導致巴西大豆升貼水價格較為堅挺，從成本端對國內豆粕現貨價格產生支撐。隨著巴西大豆收割接近尾聲，阿根廷大豆等出口競爭下，賣壓或有所增強，近月巴西升貼水價格或小幅下行。市場焦點逐漸轉移至新年度美豆種植情況，從目前的產區天氣預報情況來看，整體利于美豆播種工作的開展。美國農業部數據顯示，截至4月14日當周，美國大豆種植率為3%，高于市場預期的2%。數據利空外盤價格，對國際豆系價格造成一定壓力。整體來看，國際市場多空因素并存，傳導至國內豆粕現貨價格影響中性偏弱。

　　綜上，近期豆粕現貨價格在多空博弈下震蕩運行，后續隨著上游供應壓力的增加，卓創資訊預計5月豆粕價格或重心下移，而高位的畜禽存欄量及較高的飼料中豆粕添加比例則限制其下行空間，建議業者密切關注上游企業開停機計劃及美豆種植情況。