黃金的最大空頭：俄羅斯

　　來源：華爾街見聞

　　作者：陳瀚學

　　近期，俄羅斯財政部正考慮取消黃金出口稅，也許就是即將拋售黃金、增加財政收入的信號。

　　俄烏危機爆發后的半年里，俄羅斯國際儲備一度下降了14%，但2022年四季度以后重新回升，2023年后進入到一個相對較窄的波動區間，震蕩中樞在5900億美元左右。

　　圖：俄羅斯官方儲備總額與盧布匯率

　　然而去年下半年以來，俄羅斯國際儲備的內部結構卻發生了明顯變化：外匯的規模逐漸下降，而黃金的規模卻在進一步上升。

　　圖：去年下半年以來，俄羅斯官方儲備資產內部結構出現分化

　　如今，俄羅斯的黃金儲備已經占其國際儲備總額的26%，達到2000年3月以來的最高水平。

　　那么，俄羅斯囤這么多黃金是為了什么？這一趨勢還能持續多久？

　　十年來，俄羅斯在“去西方化”道路上漸行漸遠

　　其實，自從2014年克里米亞危機后美國對俄羅斯實施制裁開始，俄羅斯就開啟了去美元化的進程。這其中，就涉及到調整其官方儲備的結構，最主要的就是拋美債、購黃金。

　　2014年俄羅斯外儲中美元占比曾分別高達35%，此后持續下降。2021年6月，俄羅斯財政直接宣布，已經將美元的比重清零，而當俄烏危機爆發后，俄羅斯起初寄希望于和歐洲深度綁定但當西方國家接二連三地對俄羅斯實行金融和經濟制裁，把俄羅斯剔除出國際資金清算系統（SWIFT），并降低對俄羅斯天然氣出口依賴后，俄羅斯也意識到即便再拿著歐元也沒有什么用了。

　　于是，俄羅斯財長去年2月宣布將于當年就清空國家財富基金中的歐元份額，一并清空的還有英鎊和日元，僅僅保留黃金、盧布與人民幣三種資產。這也標志著俄羅斯在“去西方化”的道路上更進一步，除了剝離西方資產外，俄羅斯這些年對黃金的增購也是顯而易見的。

　　俄羅斯本身就是全球第二大產金國，占全球黃金產量的9.5%，僅次于中國。黃金出口是俄羅斯創匯的重要方式之一。