原木上市調研華東站（二）：寒冬下的新趨勢 中國原木加工企業悄然轉型中

　　中信建投期貨分析師：陳家誼 期貨交易咨詢從業信息：Z0019860?

　　發布日期： 2024年4月17日

　　原木期貨即將上市，市場關注度持續上升，而山東省和江蘇省的進口量占比我國針葉原木進口總量的6成左右。今日市華東原木調研第二天，我們走訪了常熟和鎮江新民洲的大型原木加工企業。

　　Day 1：

　　今日調研深入常熟和鎮江新民洲，我們總結了該區域原木產業的基本情況和變化趨勢：

　　1、產業基本情況；

　　2、房地產寒冬下，原木加工企業轉型開始；

　　3、國產材對進口材的替代也在沿海地區發生。

　　4、市場心態

　　1、產業基本情況

　　1）樣本地區基本情況介紹：2024年1月10日之后港口原木庫存量大幅度上升，2月上升速度明顯。中國原木庫存進入被動補庫階段。新民洲位于江蘇鎮江市，是長江沿線除太倉外第二大原木進口、加工集散地。根據千里目數據，新民洲最新一期原木庫存在40萬方左右（同期太倉港70萬方左右）。從常熟港口進口的數量已經減少，進口量向太倉地區傾斜，從太倉運至常熟的運費約為500-600元/車。

　　2）需求的季節性體現在每年春季到5月為季節性旺季，6-7月為淡季，然后是金九銀十。

　　2、行業趨勢

　　1）房地市場不景氣，出貨速度慢于去年同期。

　　常熟地區、新民洲地區的頭部原木加工企業均表示由于房地產市場不景氣，今年下游整體的訂單需求偏差。其中新民洲原木加工廠A表示今年下游訂單比同期少20%，價格比同期少200元/方，（同時我們也問詢了該原木集散地的保安，表示今年日均的出貨量預計在100車以上，而去年為200車）；常熟地區原木加工廠B表示，今年下游建筑口料的需求也整體次于去年同期，此外近期降雨影響了下游開工，進而導致出貨速度較慢。

　　需求的不景氣和擔心原木的藍變，導致原木加工企業不愿意建立較多的常備庫存。根據當地加工企業表示，目前原木加工仍以訂單制為主，對原材料原木的采購以按需采購為主，一般情況只會儲備一周的庫存；怕原木藍變影響價格銷售也是考量因素之一，近日江蘇出現降雨，根據B廠負責人介紹，降雨露天堆放的原木，雨后一天就會有部分發霉，三天后可能就出現藍變情況，因此原木購買后要盡快切割，一旦切割完成后，經過防霉處理后正常情況下可存放30天。盡管藍變后基本不影響使用，但是影響價格，相同型號的成材，藍變后賣價要低200元/方。另據千里目工作人員表示，藍變對木材的硬度、承接力等還是會有一些影響，如果藍變區域在原木中心部分，影響相對更大一些。但也有例外，比如追求高品質的加工廠為了保證原木貨源質量，會提前備好特定規格和品質的原木庫存，庫存數量或超過一周達到20天；優質貨源需要提前備貨反映出的問題是，由于需求的不景氣，當前美金報價仍和我國價格倒掛，進口貨源能否穩定供應成為部分加工商的擔憂。

　　2）建筑口料需求減弱，轉型托盤制作托盤訂單成為新趨勢

　　由于房地產建筑口料訂單下滑，原木加工企業也開始了轉型，部分原木加工廠開始傾向生產用于物流運輸的托盤。

　　從訂單利潤和加工損耗來看，一般來說都是建筑口料生產更具備生產價值，根據加工企業表示，訂單中口料的毛利率理論上是最高的，此外口料一般是按照3.9m的規格制作，而托盤一般為1.2m規格制作，意味著口料的加工工序更少和損耗更少。但是訂單制銷售為主，此外房地產市場不景氣，導致口料訂單減少，進而導致企業向生產托盤轉型，新民洲的原木加工廠A表示，今年托盤的訂單有所增加，占到其訂單份額的60%，而去年為30%；而原木加工廠B則是幾年前就開始轉型生產托盤和包裝，并表示這種轉型預計將在該加工集散地蔓延開，去年40家加工企業就有3-4家出現了轉型。根據原木加工廠表示，我國出口訂單的回暖帶動一部分物流托盤的需求，也是企業轉型的推手。

　　房租和人工是最大的成本組成，整體利潤偏薄。根據加工廠表示，房租和人工是最大的成本組成，其中新民洲的集散地一個廠房10畝地的租金為50萬一年，可以堆約2500方成品；安全問題仍是用人成本的最大不確定性，所以也導致部分加工廠使用半自動化套具替代人工，一套半自動的套具成本約為30萬，同時還需要犧牲出材率，根據常熟地區的加工廠表示，半自動化機器的出材率為50%，人工出材率在55%-60%，加工成本約為100元/方，包裝料活霉處理成本為30-50元/方（處理之后能保持包裝料1個月不藍變），目前加工利潤在3-5%之間。

　　3）口料重復利用的興起。

　　常熟原木加工企業A介紹，本場主要產品為建筑口料（下文簡稱“口料”），根據成品材的等級，精品材的出材率在50%-60%，一般材在80%附近，雖然精品材單價較高，但是由于近年來地產疲弱，能夠重復利用精品材正在逐步受到市場歡迎。（注：一般原木成材率不統計這種在80%出材率的品種，行業平均成材率大概在50%-65%）

　　3、國產材成品也在慢慢替代一部分進口材成品市場

　　新民洲加工企業均表示，目前貴州、云南等內陸地區的國產原木生產的成品也在慢慢地替代一部分進口原木生產的成品，價格低廉是國產材的最大優勢，質量相當的國產成品材包含300元/方的運費后為1200-1300元/方，而進口成品材為1380元/方左右（不含運費），主要沖擊的是中低端市場，但也有不能被替換的市場，比如部分出口市場，出口至歐美地區的訂單還是以使用進口原木制作的托盤為主。

　　4、市場心態

　　在走訪新民洲的頭部加工企業后，加工企業對房地產市場依然持悲觀的預期，對下半年價格維持震蕩偏弱的觀點。

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