漲跌過山車，橡膠利空因素顯現？

　　截止3月29日收盤，橡膠主力合約ru2409收盤價為14665元/噸，收漲1.21%。當日最高價報14725元/噸，最低價報14450元/噸。

　　市場回顧

　　3月中上旬，橡膠期貨板塊跌宕起伏。3月18日，盤面出現漲停，然而3月21、22日出現大跌，3月22日幾乎跌停。短短幾天，基本面出現超級大反轉。因此，存在一些外部因素和資金因素影響了橡膠在短期內的走勢。

　　商品市場普遍下行

　　3月22日商品市場整體呈現下行的趨勢，多個品種都出現了不同程度的下跌。因為橡膠期貨長期處于相對弱勢的位置，當商品市場普遍下跌的時候，橡膠期貨的跌幅相對于其他品種更加明顯更加大。另外，在之前橡膠期貨上漲的過程中，驅動因素更多在于市場上對天氣干旱的預期，使得價格上行。但3月22日，橡膠主產地之一云南產區出現降雨天氣，市場對于干旱天氣帶來的影響預期有所緩解，等價于幾天內，對于橡膠期貨的一個利多因素去除。

　　供應端利好因素變化

　　從供給角度來看，2023年出現了減產情況。而在2024年1月至2月，泰國供應旺季卻表現不佳，而今年三四月份又處于全球供應的低谷。供應方面的利好因素不斷疊加。從更宏觀的供給情況來看，產能周期出現了轉變，從持續擴張轉向了穩定。由于供應端的利好因素屬于緩慢變化的因素，前期的利好因素會在某個時間點得到釋放，但很難確定這些利好因素會在未來的哪個時間點再次爆發，這為空頭提供了機會。

　　橡膠進入累庫

　　1-2月份，整體輪胎出口重量同比增長了8%。然而，客車和貨車輪胎出口重量僅同比增長了2%。1月份，重型卡車銷量呈現了良好的開局，但是到了2月份又回落到了原先的水平。半掛牽引車和非完整車銷量也降至近年同期的最低水平。3月下旬，云南主要產區陸續進行試割，本周西雙版納地區部分地區開始試割，但尚未大面積開展。泰國產區原料膠水價格在本周內止漲并開始下行。

　　后市展望

　　展望未來，空頭力量仍然較為強大。任何一波大漲行情的展開，都是多空力量不平衡的結果。上周五空頭得以發力，一方面是大環境與空頭相配合，另一方面也表明供給端的利好因素很難一直保持強勁狀態，這是慢變量影響價格的普遍現象。盡管長期趨勢看漲，但短期更傾向于調整。市場可能會回調約半個月，屆時需要觀察需求是否能夠持續增長，以及是否會再次出現干旱等因素。如果有新的利好因素注入，可能會與供給端前期的利好因素相互共振，帶來第二波上漲行情。在此之前，觀望為宜。

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