光大證券：維持澳優“增持”評級 計劃牛羊奶粉業務實現穩步增長

　　光大證券（維權）發布研究報告稱，維持澳優（01717）“增持”評級，考慮奶粉行業競爭加劇，下調2024-25年歸母凈利潤預測分別為2.72/3.51億元，引入26年歸母凈利潤預測為4.41億元。公司是羊奶粉品牌中的龍頭企業，中長期看公司仍有增長空間。公司23年實現營業收入73.8億元，同比-5.3%；歸母凈利潤1.7億元，同比-19.5%。

　　該行提到，公司成本壓力及促銷加大，致23年利潤率承壓。（1）23年毛利率為38.6%，同比-4.9pcts。毛利率同比下滑主要系為推出新品及優化產品組合，加大“悠裝”品牌的折扣促銷力度；原羊奶價格上漲；歐元對人民幣持續升值提高進口原材料成本。（2）23年公司銷售費用率為25.8%，同比-2.0pcts，主要系公司節省開支，以及牛奶粉事業部合并優化費用投放。（3）23年公司管理費用率7.3%，同比-0.5pcts，管理費用亦同比下降11.4%。（4）綜合來看，2023年公司歸母凈利率為2.4%，同比-0.4pcts。

　　展望2024年，行業來看，2024年是甲辰龍年，龍象征吉祥等，往年來看龍年通常為生育小高峰。業務方面，公司計劃牛羊奶粉業務實現穩步增長，佳貝艾特國際業務及營養品業務保持高速發展，業績有望迎來改善。