博弈繼續，生豬價格如何演繹

　　截止3月27日收盤，生豬主力合約lh405收盤價為15355元，收跌約為2.17%。當日最高價15640元，最低價15275元。

　　市場回顧

　　上周，近月合同價增量減，多頭資金不斷沖擊止損盤。遠月合約上漲力量有所衰減，前半周維持上漲，周四尾盤下跌后，上漲動力有所減弱，前半周維持上漲，周四尾盤下跌后，上漲動力有所減弱。上周，生豬指數收盤價16640元/噸，環比上漲2.72%；LH2405收于15565元/噸，環比上漲2.64%；LH2407合約收于16650元/噸，環比上漲1.03%；LH2409收于17640元/噸，環比上漲1.41%．

　　供給方面

　　春節前，國內受寒潮低溫席卷、備貨需求增加，以及生豬養殖端出欄節奏走快等多重因素影響，大豬呈現降重超賣現象，這導致春節后大豬供給有所收緊，標肥價差不斷走擴，形成了反季節高位局面。目前來看，國內養殖端壓欄惜售情緒高漲，標豬供應相對有所減少，二次育肥入場積極，使得供應壓力相對后移。養殖端主動壓欄以及現階段二次育肥的入場行為，減少了當期生豬的供給量，導致生豬供應端壓力有所減弱，支撐了淡季豬價上漲行情。

　　需求方面

　　生豬進入到傳統周期性消費淡季。統計數據顯示，3月全國生豬重點屠宰企業開工率為26.56%，同比下滑9.6個百分點。全國生豬屠宰量相對保持在較低水平，3月末生豬重點屠宰企業開工率上漲空間較為有限。目前，全國生豬重點屠宰企業凍品庫容率為24.23%，同比上漲20.31個百分點。當前生豬重點屠宰企業凍品庫容率相比往年同期仍保持在較高水平，疊加3月生豬白條走貨速度相對較慢，當前生豬需求端無明顯好轉跡象，消費終端增長乏力。

　　總結

　　整體來看，本輪生豬上漲，主要驅動因素是供應節奏的相對調整，而不是生豬需求端的改善。當前生豬需求端仍無明顯好轉，白條走貨速度較慢，屠宰企業開工率仍保持在較低水平，且凍品庫存保持在高位，去庫速度較為緩慢。同時，二次育肥的規模和持續性相對有限，預計后期隨著天氣的逐步回暖，對肥豬的需求有所走低后，生豬標肥價差將難以持續走擴?？傊?，國內供應壓力后移，生豬價格存在回調走低的可能，需重點觀察全國生豬養殖端的出欄節奏變化。

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