IPO壕式分紅|人本股份估值兩年暴增1250%至270億元 未給近千名員工繳納社保仍巨額分紅

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/鄭權

　　近日，證監會表示，嚴禁以“圈錢”為目的盲目謀求上市、過度融資，嚴密關注擬上市企業是否存在上市前突擊“清倉式”分紅等情形。

　　梳理排隊的643家IPO企業（以受理為標準，不包含已上市、已終止的企業，截止日為2024年3月18日）后發現，報告期內現金分紅金額超過3億元的企業有66家，占排隊企業總數量的比例約10%；分紅額超過10億元的企業有17家，南航物流以75.84億元高居榜首。

　　其中人本股份值得關注，其償債能力在同行公司中近乎最弱的情況下仍巨額分紅。公司雖然有錢巨額分紅，卻未給近千名員工繳納“五險一金”，與“合規經營”的IPO審核要求相差甚遠。更有意思的是，公司凈利潤兩年增長39%，可估值卻暴增1250%至270億元，原始股東們將賺得盆滿缽滿。

　　未給近千名員工繳納“五險一金”卻熱衷向員工集資

　　招股書顯示，人本股份的主營業務是軸承領域相關產品研發、生產和銷售。公司前身為溫州市軸承廠（登記為集體所有制），1997年成立有限責任公司。

　　成立三十多年號稱行業龍頭企業的人本股份，竟未給近千名員工繳納社保。截至2022年6月30日，人本股份應繳納社保人數為13,191人，“五險”最低實繳人數為12,247人，未足項繳納“五險”的人數為944人；住房公積金繳納人數為12,233人，未繳納人數為958人。

　　根據《社會保險法》相關規定，用人單位和勞動者應當依法參加社會保險，繳納社會保險費。根據《住房公積金管理條例》之規定，單位應當按時、足額繳存住房公積金，不得逾期繳存或少繳。因此，人本股份為給近千名員工繳納“五險一金”的行為顯屬違法，或不符合“合規經營”的IPO審核條件。

　　此外，近期擬IPO企業鼎鎂科技因繳納社保問題遭否。上市委認為，鼎鎂科技未依法足額繳納社會保險費和住房公積金，報告期內財務報表未在所有重大方面公允反映發行人的財務狀況和經營成果，不符合IPO要求。

　　盡管盡管未給近千名員工繳納社保，人本股份卻熱衷于向員工集資。申報材料顯示，人本股份自1999年開始試點推行“內部股份化”，面向員工吸引部分資金并分享公司部分特定經營成果，2019年末其他應付款-內部股份化金額為9.58億元。

　　所謂的“內部股份化”既不是股權激勵，也不是員工持股計劃，員工本身不持有公司股票，本質就是人本股份向員工集資。

　　交易所也對人本股份跨度20年，金額巨大的“內部股份化”發出重點問詢，如“內部股份化”是否屬于非法集資，是否存在股東人數超200人的情形，是否構成重大違法違規。人本股份對上述問詢事項一一否認。

　　還有投資者質疑人本股份是“變相公開發行證券”，公司回復稱參與員工的投資份額并未作為注冊資本實際出資自公司，因此不可能構成變相發行股票。

　　但需要投資者注意的是，人本股份歷史上股東曾有職工持股會，在1997年-2001年間存在。

　　公司稱，人本有限改制過程中，張童生等四位創始股東將1551萬元自籌資金以“職工集資款”的名義投入企業完成驗資，并將相關投入登記在職工持股會名下計劃作為員工預留股權份額。

　　那么，1999年-2001年間，所謂員工的內部化股份是否進入到職工持股會？公司的內部化股份是否只是籌資？這都是時隔二十多年的迷霧，人本股份稱職工持股會并未吸收任何員工投資也并未實際運作。

　　償債能力近乎最弱卻巨額分紅 估值兩年暴增1250%凈利僅增39%

　　盡管未給近千名員工繳納社保，可人本股份現金分紅金額卻不少。2019-2021年、2022年上半年，公司現金分紅金額分別為2.06億元、2.03億元、1.7億元和1.86億元，合計7.65億元。

　　在現金分紅7.65億元后，人本股份計劃IPO募資27.01億元，其中8億元用來補充流動資金。巨額分紅后再募資補流，其合理性自去年福達化學IPO折戟時已被廣泛質疑。

　　監管規則中，IPO分紅金額也要考慮公司的負債情況。如果一家公司負債很高又巨額分紅，其合理性是有待商榷的。而人本股份巨額分紅背后，償債能力幾乎在同行可比公司中墊底。

　　申報資料顯示，2020-2022年，人本股份的資產負債率分別為69.17%、68.45%、66.96%，顯著高于同行可比公司均值43.94%、44.05%、45.58%；人本股份的流動比率分別為1.01、1.1、1.09，顯著低于可比公司均值2.52、2.47、2.26；人本股份的速動比率分別為0.73、0.74、0.7，顯著低于同行可比公司均值2.05、1.95、1.79。

　　與6家同行可比公司相比，人本股份的資產負債率、流動比率、速動比率等三項償債能力指標，略強于已經連續虧損10年的瓦軸B，流動比率、速動比率稍強于襄陽軸承，償債能力近乎最弱。

　　2020年5月27日，公司新增 5723萬元注冊資本，增資價格約為5.17元/1元注冊資本，增資完公司總注冊資本本為38723萬元，人本股份對應的整體估值約為20.02億元。

　　2022年6月，人本股份遞交A股招股書，預計公開發行 新股4303萬股，占發行后總股本的比例不低于10%，預計募資27.01億元，據此推算公司最高預估值高達270億元。

　　人本股份兩年估值暴增1250%，但歸母凈利潤僅由2019年的5.34億元增至2021年的7.4億元，增幅為38.58%。隨著估值暴增，人本股份的大股東們，將賺得盆滿缽滿。