光大期貨：3月22日能源化工日報

　　原油：

　　周四油價小幅下跌，其中WTI 5月合約收盤下跌0.20美元至81.07美元/桶，跌幅0.25%。布倫特5月合約收盤下跌0.17美元至85.78美元/桶，跌幅0.20%。SC2405以627.9元/桶收盤，下跌3.8元/桶，跌幅為0.60%。盡管美聯儲維持今年降息三次的預期，但它將2025年的降息預期從四次下調至三次。利率在更長時間內保持在高位的前景加重了投資者對經濟前景的擔憂，給包括石油在內的風險資產帶來利空壓力。烏克蘭無人機此前襲擊了至少七家俄羅斯煉油廠。據計算，這些襲擊已導致俄羅斯7%的煉油產能停產，約為37萬桶/日，如果俄羅斯生產商無法出口原油并面臨儲存限制，那么長期的供應中斷可能會迫使它們減少供應。油價沖高之后面臨回調壓力，預計震蕩調整為主。

　　燃料油：

　　周四，上期所燃料油主力合約FU2405收跌0.65%，報3368元/噸；低硫燃料油主力合約LU2406收跌1.43%，報4481元/噸。截至3月21日當周，新加坡燃料油庫存錄得2200.9萬桶，環比前一周增加68.2萬桶（3.2%）；富查伊拉燃料油庫存錄得1064.2萬桶，環比前一周增加102.5萬桶（10.66%）。在供應中斷擔憂和成本端支撐的背景之下，我們對FU和LU短期持震蕩偏強的觀點，FU的支撐或暫時強于LU。

　　瀝青：

　　周四，上期所瀝青主力合約BU2406收漲0.08%，報3703元/噸。隆眾資訊統計，截至3月18日，本周國內瀝青54家樣本企業廠家周度出貨量共41.3萬噸，環比增加13.2%。原料端稀釋瀝青依然是市場關注的焦點，如若美國對委內瑞拉重啟制裁，原料貼水的下滑將給煉廠帶來更多的加工利潤，供應端的壓力可能會有進一步增加。預計在當前供需兩弱的背景之下，瀝青整體價格以窄幅震蕩為主。

　　橡膠：

　　周四，截至日盤收盤滬膠主力RU2405下跌450元/噸至14940元/噸，NR主力下跌355元/噸至12350元/噸，丁二烯橡膠BR主力下跌340元/噸至13595元/噸。昨日上海全乳膠14250（-450），全乳-RU2401價差-955（-230），人民幣混合13750（-250），人混-RU2401價差-1455（-30），BR9000齊魯現貨14000（-100），BR9000-BR主力280（+145）。2024年2月歐盟乘用車市場增長10.1%至883，608輛。歐盟四大主要市場中，法國（+13%）和意大利（+12.8%）實現兩位數增長，西班牙（+9.9%）和德國（+5.4%）緊隨其后。本周國內輪胎企業半鋼胎開工負荷為80.00%，較上周走高0.33個百分點，較去年同期走高6.43個百分點。本周山東地區輪胎企業全鋼胎開工負荷為70.11%，較上周走低0.26個百分點，較去年同期走高1.87個百分點。橡膠原料價格走高，國內產區臨近開割，目前橡膠樹長勢良好，物侯條件存降雨預期，白粉病程度低，下游需求表現尚可，輪胎開工繼續維穩，短期多頭盈利離場膠價階段回調，繼續關注產區氣候變化。

　　聚酯：

　　TA405昨日收盤在5824元/噸，收跌1.65%；現貨報盤貼水05合約-43元/噸。EG2405昨日收盤在4493元/噸，收跌0.64%，基差增加2元/噸至-26元/噸，現貨報價4475元/噸。PX期貨主力合約2405收盤在8330元/噸，收跌1.56%?，F貨商談價格為1022美元/噸，折人民幣價格8481元/噸，基差走擴98元/噸至133元/噸。江浙滌絲產銷局部放量，平均產銷估算在6成左右。華南一450萬噸PTA裝置今日起計劃內停車檢修，預計4月中重啟。中國大陸2024年1月PTA出口量34.97萬噸，同比增75.6%。2月出口量22.01萬噸，同比降28.4%，去年月均出口量在29萬噸附近，暫無明顯增量。江浙滌絲產銷相對平穩恢復，PTA部分大型裝置檢修落地，且存在新產能投放壓力，目前整體開工率較高，市場偏累庫；MEG國內煤化工陸續檢修落地，乙二醇二月進口量環比回落，市場供應收縮。原油價格回落，聚酯品種成本支撐趨弱，各環節高位庫存在上方制約價格。

　　甲醇：

　　本周國產甲醇企業開工表現下滑，目前國產甲醇企業開工76.46%，較上周同期跌3.29%，較去年同期高2.57%。近期除了部分國產甲醇裝置停車檢修外，如周內榆林凱越、龍興泰如期停車檢修，故障臨停、降負等表現相對集中，像山東明水、河南中新、久泰托克托、久泰大路、兗礦榆林、甘肅華亭、云天化等裝置。甲醇傳統下游加權開工下滑2.14%至49.76%水平，從各行業來看，本周甲醛開工增加，二甲醚、醋酸、DMF、MTBE、BDO開工均下滑。不完全統計，截至2024年3月21日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為44.53萬噸，較上周同期降5.62萬噸。目前甲醇市場的矛盾在于上游春檢導致降幅，進口到港仍偏低，港口存在去庫支撐，因而現貨價格表現堅挺，在基差走強的背景下，甲醇期價高位回落，預計仍將延續震蕩走勢。

　　聚丙烯：

　　周四，華東拉絲主流在7530元/噸。原材料方面，丙烯價格在6935元/噸，甲醇價格在2465元/噸。利潤方面，油制PP毛利-1296.14元/噸；煤制PP生產毛利14.53元/噸；甲醇制PP生產毛利-1417.5元/噸；丙烷脫氫制PP生產毛利-739.5元/噸；外采丙烯制PP生產毛利-193.75元/噸。綜合來看，供應壓力不大，而下游需求相對穩定，上游將繼續維持去庫節奏，現貨價格有一定支撐，而主力合約保持震蕩，基差震蕩偏強，LL-PP價差走弱，重點關注下游庫存的變化情況。

　　聚乙烯：

　　周四，中石化華東PE價格穩定，中油華東PE價格穩定，揚子巴斯夫價格穩定，上海金菲價格穩定，市場報盤偏強震蕩，成交剛需。原料方面，日本石腦油價格在725美元/噸附近。利潤方面，油制聚乙烯市場毛利為-929元/噸；煤制聚乙烯市場毛利為1453元/噸。綜合來看，臨時檢修下周基本恢復開工，如無新檢修計劃，周度產量大概率是維持高位，而農膜需求將逐步進入淡季，預計訂單天數將環比下降，需求支撐減弱，社會庫存的累庫壓力也將向上游傳導，短期日本石腦油價格偏強使成本端有支撐，上游工廠也有一定的挺價意愿，因此預計下周LLDPE價格有一定的下調空間，但若原油價格保持穩定，LLDPE調整空間有限，基差震蕩偏強。

　　聚氯乙烯：

　　周四，華東PVC市場乙烯料下調，電石法5型料5730-5830元/噸，乙烯料主流參考5900-6250元/噸左右；華北PVC市場價格略有陰跌，電石法5型料主流參考5630-5720元/噸左右，乙烯料主流參考5920-6310元/噸；華南PVC市場價格窄幅上調，電石法5型料主流參考5780-5820元/噸左右，乙烯料主流報價在5850-5920元/噸。期貨合約收盤5984元/噸，下跌15元/噸。原料方面，西北地區電石主流貿易價格在2900噸。綜合來看，隨著下游開工逐步恢復到節前水平，增速將繼續放緩，需求對于價格的邊際支撐將減弱，同時偏高的社會庫存將對上游去庫形成一定阻力，雖然整體估值水平不高，但在弱現實的壓力下，期貨價格上行的空間也不大，遠期曲線大概率維持升水結構，期貨價格短期震蕩運行。

　　尿素：

　　尿素現貨市場仍未出現止跌跡象，周四各主流地區價格回落10~50元/噸不等，山東臨沂地區現貨市場價格降至2210元/噸。尿素供應壓力依舊偏高，日產量維持18萬噸左右高位，企業庫存增幅23.15%。需求端觀望為主，中下游在價格持續下跌過程中暫未顯現集中購買跡象，尿素企業收單壓力明顯提升，產銷多數維持低位。出口方面消息仍在對盤面產生擾動，但市場暫未出現其他明顯利好因素，預計期貨盤面仍維持區間震蕩趨勢，后續關注春耕備肥節奏、企業庫存變化及出口市場消息擾動。

　　純堿&玻璃：

　　純堿現貨市場價格維持穩定，華北地區重堿送到價格2200元/噸。本周供給端變化幅度有限，從數據來看純堿行業開工率89.22%，周度產量小幅下跌至73.24萬噸。企業庫存較周一小幅上漲0.73%，驅動相對較弱。但近兩日市場消息稱部分堿廠裝置負荷下降，另有西北部分廠家負荷提升，供給端波動加大或給盤面帶來擾動。需求端暫無明顯變化，廠家新訂單零散成交，多以執行前期訂單為主。整體來看，純堿基本面變化幅度仍不大，對盤面也難以形成趨勢性驅動，短期仍以寬幅震蕩為主，市場消息偏多，盤面波幅或有所加大，注意甄別消息來源。

　　玻璃市場情緒仍未有明顯好轉，昨日國內均價下降17元/噸至1850元/噸。當前玻璃市場信心依舊不足，下游囤貨意愿偏弱，各地區產銷多在70~80%附近波動。本周玻璃企業庫存累積1.32%，側面驗證需求依舊偏弱的事實。整體來看，玻璃市場缺乏有效支撐，預計期價仍將維持底部震蕩趨勢，關注現貨成交情況、宏觀情緒變化及產業鏈上游原料價格走勢。