合成橡膠：利好持續發酵 核心數據解讀

　　來源： 隆眾資訊訂閱號

　　表1 合成橡膠產業鏈市場價格對比一覽表

　　單位：元/噸

　　首先來回顧一下2024年2月份的市場價格波動情況。從表格中可以看出，2月份，產業鏈除氯丁橡膠外其他產品環比2024年1月份均呈現不同程度的上漲態勢。其主因為成本面價格強勢上行，疊加產業鏈開工下行為主，供應面存在利好支撐，提振市場行情持續上行。從表格中可以看出，SBS位于合成橡膠漲幅首位。油膠方面價格持續上調，累計漲幅1200元/噸。春節前原料丁二烯上漲，SBS下游雖陸續停工放假，但成本高位導致油膠出廠價格上調。節后丁二烯漲勢延續，SBS工廠成本壓力不減，價格持續多次上調，市場重心跟隨走高。干膠道改方面：國內SBS開工持續低位運行，且成本高位壓力下，多數供方謹慎銷售，現貨流通偏緊。節后歸來，隨著丁二烯內外盤大幅度走高，主流供方供價短期多次上調，累積漲幅過千。三元乙丙橡膠方面延續漲勢。2月中下旬，業者陸續返市，場內詢盤氣氛提升，在供應面利好加持下，業者挺市意愿較強，三元乙丙橡膠價格寬幅上行。月末，國內供應整體表現偏緊，尤其是沙特貨源到貨減少，市場貨源緊俏，業者惜售心理加強，另外，阿朗新科發布漲價消息，進一步帶動市場行情，業者多觀望待漲。

　　整體來看，受原料丁二烯強勢提振影響，合成橡膠價格過快上漲，然下游接盤跟進相對平緩，對溢價過高報盤存在抵觸情緒，故合成橡膠漲價速度不及主要原料丁二烯價格漲速。

　　表2?合成橡膠產業鏈開工情況一覽表

　　其次供應方面，產業鏈產能利用率表現下跌為主。其中SBS下跌明顯，順丁橡膠和丁二烯產能利用率上漲。2月份SBS產能利用率為 44.51%，環比-6.92%，同比-14.73%。巴陵石化、茂名石化、獨山子石化、古雷石化等兩桶油工廠均有不同程度降負，燕山石化全月停車，部分民營企業持續停車，2 月開工持續走低。2 月份中國順丁橡膠行業檢修產能 30 萬噸，具體為山東益華、浙江石化、振華新材料均為年產能10萬噸順丁橡膠裝置停車檢修，另外大慶石化順丁橡膠裝置降負運行，檢修及降幅裝置少于1月份，帶動2月份產能利用率提升。中國丁二烯產能利用率為69.46%，環比+3.02%，同比+3.63%。月內上海石化一套及齊魯石化兩套裝置維持停車，但揚巴裝置恢復，提振開工環比有所提升。其余產品受春節假期因素影響，國內裝置開工負荷略有走低。加之產業鏈部分品種受進口貨源在國內市場現貨供應有限影響，供應面支撐依舊，提振價格上漲。

　　主要原料市場波動分析

　　再次原料面：主要原料丁二烯國內價格延續上行趨勢，并且春節后市場價格漲幅加大。受裂解裝置低位開工及零星裝置突發停車影響，外盤市場需求向好，刺激國內貨源出口成交價格走高，對現貨行情存在明顯拉動。雖月內橫跨春節假期，終端需求一度停滯，但供應端消息偏強，節后國內供方價格大幅上調疊加下游剛需跟進，行情漲幅逐步擴大。隨著市場價格超預期拉高，部分追漲心態出現，市場強勢上行。整體來看產業鏈各產品原料價格上漲為主，生產企業成本承壓明顯，支撐產業鏈部分品種價格上行。

　　表3 合成橡膠下游開工情況一覽表

　　觀之需求面：2月中國半鋼胎樣本企業產能利用率為53.26%，環比-25.04%，同比-22.57%；中國全鋼胎樣本企業產能利用率為41.06%，環比-15.43個百分點，同比-28.29個百分點。節后多數企業在2月15日前后陸續復工，停工時間較短，且節后產能利用率快速提升，月內產能利用率跌幅小于往年同期。復工后企業內外銷訂單充足，整體出貨順暢。受春節假期影響，產業鏈內其他下游開工均有所走低，游道改行業開工在 9.21%，環比-4.25%，同比+1.16%。春節假期北方地區不具備施工條件全面停車，西南、華南及華東區域自2月5日停車放假，2 月底少量重啟為主，開工處于年內底位。整體來看需求面表現較弱，節后返市，產業鏈主力下游輪胎行業恢復較為積極，然多消耗前期庫存為主，新增訂單有限，多維持剛需小單維系，交投表現一般。

　　綜上所述，2月份合成橡膠產業鏈各產品行情上行為主，主力下游輪胎企業年后復工表現積極，但采買表現一般、受原料丁二烯行情強勢運行影響，部分下游產品受成本高企導致利潤承壓加劇，采購心態也表現謹慎。預計3月份合成橡膠產業鏈價格預計仍將高位震蕩運行，需謹慎關注主流供價政策及下游采購跟進情況。